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    事件：公司發(fā)布2012 年半年報(bào)，報(bào)告期內(nèi)實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入為32.92 億元，同比增長112.85%；歸屬于上市公司股東的凈利潤為3.59 億元，同比增長16.89%；基本每股收益0.24 元/股，加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率2.99%。
    點(diǎn)評：
    上半年銷售實(shí)現(xiàn)快速增長。上半年公司實(shí)現(xiàn)銷售簽約面積52 萬平米，合同銷售金額70 億元，銷售回款57 億元，分別同比增長37％、43％和6％。上半年房地產(chǎn)業(yè)務(wù)毛利率為47.63%，較2011年同期降低11.11 個百分點(diǎn)。
    預(yù)計(jì)下半年公司將加快開發(fā)建設(shè)速度。上半年公司實(shí)現(xiàn)開復(fù)工面積646 萬平米，同比增長27％，其中新開工面積62 萬平米，竣工面積8 萬平米，同比分別減少11％和56％，分別完成年初計(jì)劃的29.53%和6.78%，預(yù)計(jì)下半年公司開發(fā)建設(shè)速度將有所加快。
    面臨一定財(cái)務(wù)壓力。報(bào)告期末，公司的資產(chǎn)負(fù)債率達(dá)到80.6%，較年初增加1.24 個百分點(diǎn)；公司扣除預(yù)收賬款后的資產(chǎn)負(fù)債率為60.46%，較年初降低1.96 個百分點(diǎn)；公司持有現(xiàn)金124.3 億元，低于短期借款和一年內(nèi)到期長期借款的總和131.4 億元，面臨一定財(cái)務(wù)壓力。
    盈利預(yù)測：我們維持公司2012~2014 年每股收益為1.49 元、1.75 元、2.4 元的盈利預(yù)測，對應(yīng)2012 年8 月22 日收盤價(jià)（9.26 元）的市盈率分別為6 倍、5 倍、4 倍，維持“增持”評級。
    風(fēng)險(xiǎn)因素：行業(yè)調(diào)控政策的力度和持續(xù)時(shí)間超預(yù)期。