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支撐評(píng)級(jí)的要點(diǎn)
    2012 年上半年公司營(yíng)業(yè)收入小幅下降2.44%至4.85 億元，主要是由于上半年需求趨緩所致。近產(chǎn)品分類(lèi)來(lái)看，公司的主營(yíng)業(yè)務(wù)電容器已經(jīng)實(shí)現(xiàn)同比正增長(zhǎng)。2 季度的收入恢復(fù)趨勢(shì)較明顯，營(yíng)業(yè)收入環(huán)比增長(zhǎng)30.17%。
    上半年總體毛利率小幅下降1.54 個(gè)百分點(diǎn)，但是2 季度單季毛利率環(huán)比增長(zhǎng)2.15 個(gè)百分點(diǎn)。我們判斷公司的電容器產(chǎn)能利用率在2 季度出現(xiàn)了較好的環(huán)比恢復(fù)，導(dǎo)致毛利率在2 季度回升。
    上半年銷(xiāo)售費(fèi)用率和管理費(fèi)用率分別小幅上升0.23 個(gè)百分點(diǎn)和0.57 個(gè)百分點(diǎn)，但2 季度的兩項(xiàng)費(fèi)用率分別環(huán)比下降0.60 個(gè)百分點(diǎn)和1.33 個(gè)百分點(diǎn)。
    公司 2 季度單季凈利潤(rùn)環(huán)比實(shí)現(xiàn)99.27%的增長(zhǎng)，實(shí)現(xiàn)較好的環(huán)比恢復(fù)。
    我們認(rèn)為，隨著需求的筑底回升下半年公司業(yè)績(jī)恢復(fù)的趨勢(shì)將持續(xù)。
    評(píng)級(jí)面臨的主要風(fēng)險(xiǎn)
    需求恢復(fù)趨勢(shì)中斷。
    估值
    我們將公司2012 年-2014 年預(yù)測(cè)凈利潤(rùn)分別從9,578.19 萬(wàn)元、1.30 億元和1.56 億元小幅上調(diào)至1.02 億元、1.31 億元和1.56 億元。公司2011 年權(quán)益分配實(shí)施后，總股本由1.60 億股增加到2.08 億股，基于25 倍2012 年預(yù)測(cè)市盈率，我們對(duì)應(yīng)將公司目標(biāo)價(jià)由15.56 元下調(diào)至12.27 元，評(píng)級(jí)上調(diào)至買(mǎi)入。