>> 國金證券-江海股份(002484)工業(yè)電容繁榮與業(yè)績拐點構筑公司投資價值-120509
| 上傳日期： |
2012/5/14 |
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| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
程兵 |
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無限制-登錄即可下載 |
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投資邏輯
立足工業(yè)應用，深挖客戶價值，積極進行產品線拓展分享工業(yè)電容市場繁榮盛宴：1、新能源以及新能源汽車等新領域出現創(chuàng)造了大功率電容（鋁電解、薄膜電容）的增量市場，未來成為工業(yè)電容市場繁榮盛宴的重要因素；2、江海股份堅持深挖客戶價值為導向，通過提升大功率鋁電解電容質量以及新建大功率薄膜電容產能為途徑，充分分享行業(yè)盛宴，實現增量市場的進口替代；3、本土化服務優(yōu)勢以及產業(yè)一體化延伸強化了公司競爭實力，從而推動公司在工業(yè)電容領域獲得快速成長，構筑其長期投資價值。
2012 年是公司的經營拐點，公司下半年將重回快速成長之路：1、2012 年將是公司工業(yè)電容領域的高端客戶訂單加速放量年，如 ABB、施奈德、愛默生以及富士電機等，為公司帶來收入與毛利率雙升動力；2、化成箔以及薄膜電容的產能 2012 年下半年量產有效化解上半年的公司的費用負擔，并貢獻業(yè)績增量；3、同樣是化成箔工廠，內蒙古工廠電價顯著高于陜西工廠，若下半年出現電價下調，有望大幅減輕公司的成本壓力；
投資建議與估值
工業(yè)電容增量市場的進口替代以及產業(yè)一體化、大功率薄膜電容投產等策略助推了江海股份分享新能源與新能源汽車繁榮帶來的工業(yè)電容繁榮。我們認為公司擁有優(yōu)秀的管理能力與較強的競爭力，同時 2012 年下半年也是公司重回快速成長的拐點，因此，我們給予公司未來 6-12 個月 20.50 元目標價位，相當于 25x12PE和 20x13PE，給予“買入”評級。
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