>> 中銀國際-江海股份(002484)2011年增長穩(wěn)定 短期成長受抑于工業(yè)-120322
| 上傳日期： |
2012/3/28 |
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pdf |
來源： |
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| 評級： |
買入（下調(diào)） |
作者： |
胡文洲 |
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2011年增長穩(wěn)定，短期成長受抑于工業(yè)類需求
江海股份發(fā)布2011 年年報，實現(xiàn)歸屬上市公司凈利潤1.05 億元，同比增長21.43%，2011 年業(yè)績維持穩(wěn)定增長，主要由于營業(yè)收入持續(xù)增長和募集資金存款利息收入使得財務(wù)費用減少。我們認為在電子元器件行業(yè)需求逐漸恢復(fù)的過程中，公司將會持續(xù)受益于消費電子產(chǎn)品需求回升，但短期工業(yè)類產(chǎn)品需求的弱勢將影響到業(yè)績成長。我們預(yù)計2012-2014 年公司凈利潤分別為1.19 億元、1.62 億元和1.99 億元，基于25 倍2012 年預(yù)測市盈率，我們下調(diào)公司目標價至18.59 元，并下調(diào)公司評級至持有。
支撐評級的要點
江海股份發(fā)布年報，2011 年全年實現(xiàn)歸屬上市公司凈利潤1.05 億元，同比增長21.43%，全年業(yè)績維持較穩(wěn)定增長。公司擬以每股1 元實施資本公積轉(zhuǎn)增股本，向全體股東每 10 股轉(zhuǎn)增3 股。
從單季業(yè)績情況來看，2011 年4 季度實現(xiàn)歸屬上市公司凈利潤2,020.0萬元，同比和環(huán)比分別下降14.91%和35.32%，4 季度工業(yè)類產(chǎn)品需求回落是造成業(yè)績同比和環(huán)比雙降的主要因素。
展望未來，我們認為目前消費電子產(chǎn)品的需求已經(jīng)開始呈現(xiàn)回暖，但是工業(yè)產(chǎn)品的需求恢復(fù)仍然需要一段時間。我們認為上半年消費電子類產(chǎn)品的需求趨勢有望確立，我們判斷由于去年日本地震導(dǎo)致的訂單轉(zhuǎn)移將在今年對公司的訂單增長產(chǎn)生幫助，隨著消費類及工業(yè)類產(chǎn)品需求依次恢復(fù)，下半年公司的整體業(yè)績將可能恢復(fù)增長。
我們認為雖然由于消費電子類產(chǎn)品需求提升，1-2 季度消費類電容的產(chǎn)能利用率情況向好，但是工業(yè)類需求恢復(fù)仍然可能慢于預(yù)期，因此我們下調(diào)公司2012 年-2013 年全年歸屬上市公司凈利潤至1.19 億元和1.62 億元。
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