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投資要點(diǎn)
    事件：
    公司 3 月22 日公布2011 年年報(bào)，營(yíng)業(yè)總收入為10.37 億元，同比增長(zhǎng)27.60%；營(yíng)業(yè)利潤(rùn)1.28 億元，同比增長(zhǎng)47.21%；歸屬于上市公司股東凈利潤(rùn)1.04 億元，同比增長(zhǎng)21.43%。其中，第四季度營(yíng)收2.44 億元，同比增長(zhǎng)3.73%，環(huán)比下降17.10%；歸屬于上市公司凈利潤(rùn)2020 萬(wàn)元，同比下降14.87%，環(huán)比下降35.31%。EPS=0.65 元，四季度EPS=0.13 元，低于我們的預(yù)期。
    點(diǎn)評(píng)：
    主要財(cái)務(wù)指標(biāo)：公司4 季度營(yíng)收2.44 億元，低于我們預(yù)期，毛利率18.19%，較去年同期基本持平，較3 季度下降2.5 個(gè)百分點(diǎn)，略低于我們的預(yù)測(cè)。4 季度公司三項(xiàng)費(fèi)用率10.83%，同比下降0.3 個(gè)百分點(diǎn)，環(huán)比上升2.1 個(gè)百分點(diǎn)。存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)86 天，較去年同期增加17 天，較3 季度增加13 天。
    業(yè)績(jī)略低于預(yù)期，喜憂(yōu)參半：由于電容是電子行業(yè)的基礎(chǔ)元件，應(yīng)用范圍廣，受電子行業(yè)波動(dòng)影響大，周期性較強(qiáng)。因此，公司去年下半年以來(lái)，尤其4 季度，受行業(yè)景氣度下降拖累，產(chǎn)能利用率不高。這就直接影響到毛利率，進(jìn)而影響凈利潤(rùn)。但同時(shí)，日本地震加速了產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移，使公司提前攻破了很多大客戶(hù)，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)高端化有了明顯的成果。從公司各項(xiàng)產(chǎn)品的均價(jià)和毛利率來(lái)看，均有不同程度的提升，這在原材料成本、人工成本普遍上漲的形勢(shì)下是難能可貴的。