>> 愛建證券-江海股份(002484)成長能力依然樂觀-120228
| 上傳日期： |
2012/2/28 |
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| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
推薦 |
作者： |
朱志勇 |
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投資要點：
1、業(yè)績低于預(yù)期
公司全年業(yè)績雖然保持快速增長，但是受制于經(jīng)濟的不確定性和行業(yè)的景氣低迷，單季度增速保持下降趨勢，特別是四季度單季度收入增速只有個位，凈利潤增速為-14.91%。而全球半導(dǎo)體銷售增速在四季度也加速下跌。公司業(yè)績增速低于預(yù)期。整體看來，公司仍然快速增長，但目前不確定性仍然存在，將影響業(yè)績的增速。
2、下游需求仍有保證
電容器作為傳統(tǒng)的電子元件產(chǎn)品，市場成熟，增速較為穩(wěn)定，我國在消費和新興產(chǎn)業(yè)投資的加大，消費電子和新能源等都是公司需求的保證，目前經(jīng)濟前景的不確定性影響了行業(yè)的增速，但是公司進口替代的潛力以及公司在產(chǎn)業(yè)鏈上延伸，增強了競爭力，公司的成長能力依然樂觀。
3、將受益于產(chǎn)業(yè)規(guī)劃
近日公布的《電子基礎(chǔ)材料和關(guān)鍵元器件“十二五”規(guī)劃》“十二五”期間發(fā)展目標，我國電子材料年均增長率8%，到2015年銷售收入達2500億元；電子元件年均增長10%，到2015年銷售收入超18000億元，其中化學(xué)與物理電源行業(yè)銷售收入達4000億元，印制電路行業(yè)實現(xiàn)銷售收入1700億元；電子器件年均增長25%，達到1800億元，其中平板顯示器件產(chǎn)業(yè)年均增長超過30%，銷售收入達到1500億元，規(guī)模占全球比重由當前的5%提升到20%以上。而新型元器件材料也被列為重點。其中包括覆銅板材料及電子銅箔；壓電與系統(tǒng)信息處理材料；高熱導(dǎo)率陶瓷材料和金屬復(fù)合材料；片式超薄介質(zhì)高容電子陶瓷材料、電容器材料及高性能電容器薄膜；高端電子漿料；低溫共燒陶瓷(LTCC)多層基板；高性能磁性材料等。公司作為國內(nèi)電容器行業(yè)的領(lǐng)先者，將受益于產(chǎn)業(yè)規(guī)劃。
3、投資建議
綜合前面分析，由于行業(yè)景氣的下滑影響了盈利能力，我們預(yù)計公司2012-2013年 每股業(yè)績分別為0.90、1.15元。綜合比較行業(yè)相關(guān)上市公司估值情況，我們認為對應(yīng)12 年25 PE左右區(qū)間較為合理。合理目標價為22.5元。我們維持“推薦”評級。
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