>> 浙商證券-江海股份(002484)公司具備極強(qiáng)的抗風(fēng)險能力-120118
| 上傳日期： |
2012/1/19 |
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| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
劉遲到 |
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此報告為加密報告 |
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投資要點(diǎn)：
公司抗風(fēng)險能力強(qiáng)：2011年3季度以來，全球電子產(chǎn)業(yè)景氣度走下坡路，逐月下滑，消費(fèi)電子以及工業(yè)電子均未能幸免，絕大多數(shù)電子產(chǎn)業(yè)零組件公司業(yè)績出現(xiàn)下滑， 江海股份通過提升自身管理能力以及開拓新客戶，2011年業(yè)績依然維持較高的增速。我們認(rèn)為，公司深耕于鋁電解電容器行業(yè)，對行業(yè)周期有深入的理解，能夠有效的通過自身管理能力的提升應(yīng)對行業(yè)景氣度波動，保證業(yè)績持續(xù)穩(wěn)定的增長。
薄膜電容器將貢獻(xiàn)營收：公司薄膜電容器目標(biāo)市場是高壓變頻器，具備天然的客戶資源，我們預(yù)計2012年5月份薄膜電容器將正式走向市場，開始逐步貢獻(xiàn)收益。我們認(rèn)為，參考消費(fèi)類薄膜電容器的毛利率水平，工業(yè)類薄膜電容器毛利率水平預(yù)計會更高，隨著薄膜電容器收入上升，規(guī)?；?yīng)逐步體現(xiàn)，公司未來2年毛利率水平將逐步提升。 2012年依然能夠維持穩(wěn)定增長：由于全球宏觀經(jīng)濟(jì)形勢不明朗，當(dāng)前對2012年全球電子產(chǎn)業(yè)景氣度普遍維持較為的謹(jǐn)慎的態(tài)度。即使在這樣的景氣度條件下，公司通過不斷提升產(chǎn)品品質(zhì)，受到越來越多下游客戶的認(rèn)可，在老客戶中的市場份額不斷提升，同時，部分新客戶也開拓順利，而且公司憑借優(yōu)質(zhì)的產(chǎn)品品質(zhì)，產(chǎn)品價格能夠維持。因此，公司通過搶占市場，2012年依然能夠獲得穩(wěn)定增長。
維持"買入"評級：，預(yù)計公司2011、2012、2013年實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入10.76、15.36、21.03億元，同比增速分別為32.52%、42.68%、36.89%，實(shí)現(xiàn)歸屬于母公司所有者凈利潤1.13、1.59、2.34億元，同比增速分別為32.11%、39.93%、47.58%，EPS分別為0.71、0.99、1.47元，PE分別為21、15、10倍。公司業(yè)績成長確定性強(qiáng)，經(jīng)營穩(wěn)健，隨著公司向上游原材料逐步延伸，公司盈利以及抗風(fēng)險能力進(jìn)一步加強(qiáng)，同時，如果下游需求復(fù)蘇進(jìn)程加速，公司業(yè)績具備較大的彈性，業(yè)績存在超預(yù)期的概率。公司當(dāng)前估值水平也處于較低水平，我們認(rèn)為公司2012年合理的估值水平在22-26倍PE，維持"買入"的投資評級。
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