>> 浙商證券-江海股份(002484)值得積極關(guān)注的后周期電子股-120210
| 上傳日期： |
2012/2/10 |
大小： |
518KB |
| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
劉遲到 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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投資要點(diǎn)：
工業(yè)電子較消費(fèi)電子周期反應(yīng)滯后：一般來說，電子行業(yè)周期變化過程中，工業(yè)電子具備后周期的特點(diǎn)，消費(fèi)電子率先對景氣波動做出反應(yīng)，之后是工業(yè)電子感受行業(yè)景氣變動。 預(yù)計公司2季度感受到行業(yè)景氣逐步向好：今年1季度消費(fèi)電子企業(yè)訂單企穩(wěn)，微幅向上，預(yù)期2季度訂單環(huán)比出現(xiàn)好轉(zhuǎn)，行業(yè)景氣落底成大概率事件，而工業(yè)用鋁電解電容器作為后周期的工業(yè)類電子，我們預(yù)期在2季度將會看感受到行業(yè)景氣向上，我們認(rèn)為屆時公司產(chǎn)品訂單將會穩(wěn)步提升，產(chǎn)能利用率將會由目前的平均80%逐步恢復(fù)到90%以上。
經(jīng)營穩(wěn)健，2012年業(yè)績具備超預(yù)期潛力：公司深耕于鋁電解電容器行業(yè)，對行業(yè)周期有深入的理解，能夠有效的通過自身管理能力的提升應(yīng)對行業(yè)景氣度波動。公司下游客戶分散，且大多數(shù)為國際知名企業(yè)，公司產(chǎn)品競爭力強(qiáng)，產(chǎn)品線豐富，通過不斷提升客戶市占率以及產(chǎn)品結(jié)構(gòu)來應(yīng)對景氣波動，從而維持公司業(yè)績持續(xù)穩(wěn)定的增長。我們認(rèn)為，在下半年行業(yè)景氣度有望回升的情況下，公司下游需求有望超出目前的預(yù)期，從而帶來公司業(yè)績的超預(yù)期。 維持"買入"評級：，預(yù)計公司2011、2012、2013年實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入10.76、15.36、21.03億元，同比增速分別為32.52%、42.68%、36.89%，實(shí)現(xiàn)歸屬于母公司所有者凈利潤1.13、1.59、2.34億元，同比增速分別為32.11%、39.93%、47.58%，EPS分別為0.71、0.99、1.47元，PE分別為24、17、11倍。公司業(yè)績增長確定性強(qiáng)，經(jīng)營穩(wěn)健，隨著公司向上游原材料逐步延伸，公司盈利以及抗風(fēng)險能力進(jìn)一步加強(qiáng)。我們認(rèn)為，目前市場對消費(fèi)電子周期類板塊反應(yīng)積極，而后周期的工業(yè)電子也將受益于行業(yè)景氣度向上，從而市場也會積極關(guān)注工業(yè)電子板塊，同時，考慮到公司長期成長能力，公司當(dāng)前估值水平也處于較低水平，我們認(rèn)為公司2012年合理的估值水平在22-26倍PE，維持"買入"的投資評級。
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