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     2011 年，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入10.37 億元，同比增長(zhǎng)27.6%；營(yíng)業(yè)利潤(rùn)1.28 億元，同比增長(zhǎng)47.21%；歸屬母公司所有者凈利潤(rùn)1.04 億元，同比增長(zhǎng)21.43%；基本每股收益0.6530元/股，利潤(rùn)分配預(yù)案為每10 股轉(zhuǎn)增3 股。
     公司 2011 年主營(yíng)業(yè)務(wù)收入10.37 億元，同比增長(zhǎng)27.60%。
    公司收入增長(zhǎng)的主要原因有：1.募投項(xiàng)目的逐漸投產(chǎn)；2. 內(nèi)蒙古海立電子材料有限公司的化成箔加工費(fèi)收入較上年同期提升幅度較大。
     受益于產(chǎn)品結(jié)構(gòu)的優(yōu)化，毛利率有所提升。2011年，公司綜合毛利率20.68%，同比增加3.50個(gè)百分點(diǎn)，其中，占收入比重較大的電容器毛利率21.28，同比上升5.48個(gè)百分點(diǎn)。電容器毛利率上升的主要原因是毛利率較高的工業(yè)類電容器收入占比有所提升。
     期間費(fèi)用控制能力有所提升。報(bào)告期內(nèi)，公司期間費(fèi)用率9.39%，同比減少1.80個(gè)百分點(diǎn)。其中銷售費(fèi)用率3.58%，同比增加0.52個(gè)百分點(diǎn)，主要是由于廣告、業(yè)務(wù)宣傳費(fèi)增加以及銷售人員人工成本增加所致；管理費(fèi)用率6.46%，同比減少1.21個(gè)百分點(diǎn)，主要是由于收入增加帶來(lái)的規(guī)模效應(yīng)所致；財(cái)務(wù)費(fèi)用率-0.64%，同比減少1.11個(gè)百分點(diǎn)，主要是由于歸還銀行借款降低利息支出，以及募集資金產(chǎn)生利息收入所致。
     薄膜電容器是未來(lái)重要看點(diǎn)。公司2011年8月發(fā)布公告，利用超募資金投入建設(shè)高壓大容量薄膜電容器。薄膜電容器可用于高壓變頻、電動(dòng)汽車等領(lǐng)域，穩(wěn)定性好，雖然目前總需求量比鋁電解電容器少了很多，但是未來(lái)市場(chǎng)空間更加廣闊。未來(lái)，大功率薄膜電容器將有望成為公司新的增長(zhǎng)點(diǎn)。
     維持公司“增持”的投資評(píng)級(jí)。我們預(yù)計(jì)公司2012-2014年EPS分別0.85元、1.05元、1.26元。以上一交易日收盤價(jià)計(jì)算，對(duì)應(yīng)公司2011年-2013年市盈率分別為23倍、19倍和16倍?？紤]到公司的估值以及成長(zhǎng)性等因素，維持公司“增持”的投資評(píng)級(jí)。
     風(fēng)險(xiǎn)提示：鋁價(jià)、電力價(jià)格上漲，勞動(dòng)力成本上升，下游市場(chǎng)景氣低迷，薄膜電容器市場(chǎng)開拓不達(dá)預(yù)期。