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事件：公司公布2012年一季度業(yè)績(jī)，報(bào)告期內(nèi)公司一季度實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入 2.11 億元，同比減少2.1%；營業(yè)利潤(rùn)1585 萬元，同比減少31.18%；歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)1502.59 萬元，同比減少21.45%，EPS 為0.09元。
    投資要點(diǎn)：
    1、1季度業(yè)績(jī)下降明顯
    受制于經(jīng)濟(jì)的不確定性和行業(yè)的景氣低迷，單季度增速保持下降趨勢(shì)，一季度業(yè)績(jī)下降明顯。這個(gè)和電子行業(yè)整體表現(xiàn)相當(dāng)。從目前情況來看，行業(yè)增速開始出現(xiàn)企穩(wěn)。同時(shí)公司工業(yè)類產(chǎn)品主要是用于節(jié)能減排、風(fēng)力發(fā)電、太陽能發(fā)電、軌道交通等新興市場(chǎng)。受益于新興產(chǎn)業(yè)的發(fā)展，工業(yè)類產(chǎn)品未來的增長(zhǎng)依然樂觀。
    2、毛利率環(huán)比回升
    受行業(yè)景氣影響，開工率不高，自去年四季度來毛利率有所下降。今年一季度較去年同期降幅較大，但環(huán)比略有上升。
    隨著行業(yè)的逐漸回暖，同時(shí)公司產(chǎn)品結(jié)構(gòu)調(diào)整以及原材料自給比重的提升，毛利率會(huì)逐漸回升。隨著募集資金的使用，財(cái)務(wù)費(fèi)用增加對(duì)公司的利潤(rùn)也有一些影響。
    3、成長(zhǎng)能力依然樂觀
    受歐債危機(jī)影響,出口歐美等地的銷售有所影響,但總體11年出口銷售與10年同期對(duì)比上升16.72%,內(nèi)銷上升34.24%。公司具有較強(qiáng)的進(jìn)口替代能力，在全球經(jīng)濟(jì)前景不確定的的情況下，國內(nèi)需求的確定性將是保證。同時(shí)公司積極開拓市場(chǎng)和開發(fā)新產(chǎn)品，薄膜電容器帶來的增長(zhǎng)值得我們期待。
    4、投資建議
    綜合前面分析，我們預(yù)計(jì)公司2012-2013年 每股業(yè)績(jī)分別為0.81、1.15元。綜合比較行業(yè)相關(guān)上市公司估值情況，我們認(rèn)為對(duì)應(yīng)12 年25 PE左右區(qū)間較為合理。合理目標(biāo)價(jià)為20.25元。我們維持“推薦”評(píng)級(jí)。