>> 浙商證券-江海股份(002484)行業(yè)景氣波動影響短期業(yè)績-120426
| 上傳日期： |
2012/4/26 |
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| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
劉遲到 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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投資要點：
1季度業(yè)績略低于我們預(yù)期：公司2012年1季度實現(xiàn)營業(yè)收入2.1億元，同比下滑2.1%，環(huán)比下滑13.7%，實現(xiàn)歸屬于上市公司股東凈利潤1502萬元，同比下滑21.45%，環(huán)比下滑25.64%；其中，1季度公司綜合毛利率18.65%，較2010年下降1.79個百分點。公司凈利潤略低于我們預(yù)期，主要原因是受行業(yè)景氣度下滑影響，公司1季度工業(yè)類電容器產(chǎn)能利用率平均70%左右，同時，為了提升產(chǎn)能利用率，公司接部分低毛利產(chǎn)品訂單，從而也造成毛利率下滑，從而影響公司整體盈利水平。 產(chǎn)能利用率逐步提升：今年1季度電子行業(yè)景氣落底，而工業(yè)用鋁電解電容器作為后周期的工業(yè)類電子，我們預(yù)期在2季度將會看感受到行業(yè)景氣向上，而目前公司產(chǎn)能利用率的提升也在逐步驗證。目前公司消費類電容器產(chǎn)能利用率95%以上，處于滿產(chǎn)狀態(tài)，而工業(yè)類電容器產(chǎn)能利用率也由1季度最低60%，提升至目前80%以上，隨著工業(yè)類電子行業(yè)景氣回升，我們預(yù)計工業(yè)電容產(chǎn)能利用率將逐步上升。 經(jīng)營穩(wěn)健，2012年業(yè)績具備超預(yù)期潛力：公司深耕于鋁電解電容器行業(yè)，對行業(yè)周期有深入的理解，能夠有效的通過自身管理能力的提升應(yīng)對行業(yè)景氣度波動。公司下游客戶分散，且大多數(shù)為國際知名企業(yè)，公司產(chǎn)品競爭力強，產(chǎn)品線豐富，通過不斷提升客戶市占率以及產(chǎn)品結(jié)構(gòu)來應(yīng)對景氣波動，從而維持公司業(yè)績持續(xù)穩(wěn)定的增長。我們認(rèn)為，在下半年行業(yè)景氣度有望回升的情況下，公司下游需求有望超出目前的預(yù)期，從而帶來公司業(yè)績的超預(yù)期。 維持"買入"評級：略下調(diào)公司2012年業(yè)績，預(yù)計公司2012、2013、2014年實現(xiàn)營業(yè)收入13.92、19.53、26.53億元，同比增速分別為34.29%、40.28%、35.84%，實現(xiàn)歸屬于母公司所有者凈利潤1.28、1.75、2.49億元，同比增速分別為23.09%、36.07%、42.41%，EPS分別為0.8、1.09、1.56元，PE分別為20、15、10倍，公司經(jīng)營穩(wěn)健，"買入"投資建議。
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