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投資要點： 
    作為江西省文化龍頭企業(yè)，著力發(fā)展傳統(tǒng)出版及相關延伸性業(yè)務和物資貿易業(yè)務兩塊。其中物資貿易業(yè)務上半年收入規(guī)模達 33.59 億元，同比增長 581.59%，是拉動營收增長的主要因素，其在收入中的占比達 70.59%，毛利率略有下降。 
    傳統(tǒng)出版發(fā)行業(yè)務方面，集中于教材教輔的出版、發(fā)行，為江西省最大的教材教輔出版、發(fā)行企業(yè)，年收入規(guī)模在 30億元左右(江蘇鳳凰傳媒的教材教輔合計的年收入規(guī)模在 40余億元)，1H/2012圖書出版業(yè)務規(guī)模 5.1 億元，同比增 20.89%，占總營收的 10.73%，毛利率提高到 29.18%，占總毛利的 21.45%；圖書發(fā)行業(yè)務規(guī)模達 12.1億元，同比增 23.98%，占總營收 25.49%，毛利率下降至 36.54%，但仍為盈利能力最強的業(yè)務，其在總毛利中的占比達 63.83%；此兩項業(yè)務合計貢獻總毛利 85.28%，仍為最大主營業(yè)務
    期間費用控制得當，投資收益-1321萬元，主要是因持有可供出售金融資產等期間的投資收益-2338萬元，預計全年低于我們此前預期。  
    盈利預測與投資建議：作為地方文化龍頭企業(yè)，現有業(yè)務穩(wěn)定增長，并計劃通過文化城、物流等業(yè)務穩(wěn)步向跨媒體、跨業(yè)務、跨區(qū)域等轉型，并獲得政府資源、政策支持，前景可期。Q3 因新學年開學，教材教輔銷售將大增，業(yè)績可期，預測 2012-2014 年對應 EPS 分別為0.90元、0.95元、1.00元。謹慎增持評級，考慮到大盤下挫，導致 A股估值中樞下移，將目標價下調至 18 元，對應 2012年 20倍動態(tài) PE。