>> 東興證券-中航動控(000738)軍民結(jié)合,互通互惠-120825
| 上傳日期： |
2012/8/28 |
大小： |
1390KB |
| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
推薦(首次) |
作者： |
王明德 |
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報告摘要： 航空發(fā)動機(jī)控制系統(tǒng)領(lǐng)域內(nèi)的龍頭企業(yè)。公司主營業(yè)務(wù)包括航空發(fā)動機(jī)控制系統(tǒng)、航空產(chǎn)品轉(zhuǎn)包代工以及部分民品業(yè)務(wù)。航空發(fā)動機(jī)控制系統(tǒng)作為航空發(fā)動機(jī)的"大腦"是保證飛機(jī)飛行速度、穩(wěn)定性、載重力、機(jī)動性等性能的關(guān)鍵核心部件。公司具備生產(chǎn)航空發(fā)動機(jī)控制系統(tǒng)十大部件的能力，產(chǎn)品涵蓋了大、中、小推力，包括渦槳、渦噴、渦扇、渦軸全系列航空發(fā)動機(jī)控制系統(tǒng)產(chǎn)品。 航空發(fā)動機(jī)控制系統(tǒng)需求量大。根據(jù)英國羅羅公司最新預(yù)測預(yù)計，未來20 年間，全球航空發(fā)動機(jī)的市場總需求約為21050 億元，平均每年需求量在1000 億元以上。如果按照航空發(fā)動機(jī)控制系統(tǒng)占發(fā)動機(jī)價格的15%-20%計算，動控系統(tǒng)市場空間將在3158-4210 億元之間。 內(nèi)部結(jié)構(gòu)調(diào)整基本完成，打造第五大產(chǎn)業(yè)基地。公司已經(jīng)基本完成了對于同質(zhì)或相似業(yè)務(wù)的合并與撤銷，不僅簡化了流程也節(jié)省了費(fèi)用，位于西安、長春、貴州和北京的四大航空發(fā)動機(jī)控制系統(tǒng)生產(chǎn)基地也進(jìn)入穩(wěn)定的收獲期。現(xiàn)階段公司正在江蘇省打造第五個產(chǎn)業(yè)基地，在這里公司計劃利用自身軍品業(yè)務(wù)方面的技術(shù)優(yōu)勢，開拓汽車電控系統(tǒng)、新能源控制系統(tǒng)等一系列民用產(chǎn)品，進(jìn)一步豐富公司自身的產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，實現(xiàn)軍民結(jié)合的發(fā)展模式。 參照海外成功案例配比軍民業(yè)務(wù)。公司計劃逐步增加民品業(yè)務(wù)收入占比， 此次計劃定向增發(fā)2.5 億股，募集29 億元左右，重點打造民品業(yè)務(wù)。預(yù)計項目達(dá)產(chǎn)后可增加公司年均營業(yè)收入34.2 億元，年均凈利潤4.8 億元。 盈利預(yù)測。我們綜合考慮了公司所處行業(yè)的特殊性、自身的競爭優(yōu)勢， 以及新業(yè)務(wù)未來的發(fā)展?jié)撃埽J(rèn)為公司2012-2014 年EPS 分別為0.24 元、0.33 元和0.40 元，對應(yīng)公司2012-08-24 日8.39 元收盤價，動態(tài)PE 分別為34.7 倍、25.6 倍和21.1 倍，首次給予公司"推薦"評級。
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