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投資要點(diǎn)
    業(yè)績概要：三鋼閩光公布 2012 年上半年經(jīng)營業(yè)績，1-6 月份公司共實(shí)現(xiàn)銷售收入89.6 億元，同比下降
    5.4%；利潤總額0.11 億元，同比下降94%；歸屬上市公司股東凈利潤0.15 億元，同比下降90%，折合
    EPS0.029 元。公司過去四個季度 EPS 分別為 0.18 元、 0.01 元、0.01 元、0.02 元。公司預(yù)計(jì)2012 年1-9 月凈利潤虧損1.98-2.72 億元；
    經(jīng)營狀況：上半年公司共生產(chǎn)生鐵212.1 萬噸、粗鋼241.91 萬噸、鋼材233.69 萬噸，同比分別增長20.0%、9.1%、8.6%；銷售鋼材228.02 萬噸，同比增長7.3%。結(jié)合中報(bào)數(shù)據(jù)折算噸鋼售價(jià)3535 元/噸，噸鋼成本3430 元/噸，噸鋼毛利106 元/噸，同比分別下降574 元/噸、511 元/噸和63 元/噸。上半年公司冶煉產(chǎn)品毛利率明顯下滑，螺紋、建筑線材、工業(yè)線材、中板毛利率分別下降1.2%、-0.2%、0.9%、3.9%；此外財(cái)務(wù)費(fèi)用率上升0.3 個百分點(diǎn)，是公司業(yè)績下滑的另一主要因素；
    財(cái)務(wù)分析：公司上半年毛利率3.0%，同比下降1.2%；期間費(fèi)用率2.7%，同比上升0.4%；凈利潤率0.2%，同比下降1.4%；ROE 0.5%，同比下降4.9%；單季主要財(cái)務(wù)指標(biāo)如下：
    11 年Q3-12 年Q2 毛利率：5.1%、4.7%、2.1%、3.3%；11 年Q3-12 年Q2 期間費(fèi)用率：2.9%、3.9%、2.7%、2.8%；11 年Q3-12 年Q2 所得稅費(fèi)用率：13.9%、-13.5%、5.1%、-66.2%。
    未來看點(diǎn)：
    困境中產(chǎn)能擴(kuò)張：上半年公司產(chǎn)量增長明顯，增量主要來自3 月份投產(chǎn)的新區(qū)6#高爐和二煉鋼3 號120 噸轉(zhuǎn)爐，6#高爐容積1580 立方米，產(chǎn)能約在150 萬噸/年。目前行業(yè)整體處于虧損狀態(tài)，預(yù)計(jì)新增產(chǎn)能短期內(nèi)較難為公司帶來利潤；
    莆田冷軋尚未投產(chǎn)：公司持有鞍鋼冷軋板（莆田）有限公司10%股權(quán)，上半年該公司尚未投產(chǎn)，由于籌建期間管理費(fèi)用支出，實(shí)現(xiàn)虧損0.4 億元。該項(xiàng)目建設(shè)規(guī)模為年產(chǎn)100 萬噸的1450mm 冷軋板生產(chǎn)線，產(chǎn)品以家電、汽車板為主；
    盈利預(yù)測：下半年公司將隨行業(yè)惡化實(shí)現(xiàn)較大虧損，預(yù)測公司 12-13 年 EPS 分別為-0.56 元、-0.34元，調(diào)整評級為“持有”。