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最新消息
    柳工公布了2012年上半年業(yè)績，收入/凈利潤分別為人民幣
    73.93億元/3.1億元，同比下降31%/ 71%，分別占我們2012全年預測的43%/32%和萬得市場預測的38%/22%，低于2009-2011年54%/61%的均值。上半年毛利率/營業(yè)利潤率/凈利潤率分別為16.5%/5.4%/4.2%，較我們的2012全年預測低0.8/1.7/1.5個百分點。
    分析
    要點：1) 上半年收入僅達到我們?nèi)觐A測的43%，主要由于公司主要產(chǎn)品售價低于預期，土方機械業(yè)務收入下滑35%，而挖掘機/裝載機銷量分別下降30%/10%；2) 銷售管理費用率從2012 年一季度/2011 全年的9.0%/8.9%升至二季度的11.3%，高于我們10%的較市場更為保守的預測，原因在于上半年工資費用同比升幅超過9%；3) 財務成本占比從去年同期的0.1%上升至1.1%，因為公司運用更多借款、尤其是短期銀行貸款支持運營；4) 經(jīng)營性現(xiàn)金流從負人民幣13億元上升至正人民幣13 億元，主要受益于營運資產(chǎn)狀況改善。
    潛在影響
    我們等待管理層披露進一步詳情以對柳工的盈利預測和目標價格進行重估。