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    2011 年公司各類整機銷量超過6.17 萬臺，同比增長10%；實現營業(yè)收入178.78 億元，同比增長16.35%；實現凈利潤13.21 億元，同比減少14.41%；實現每股收益1.17 元，業(yè)績略低于我們預期，主要因為公司毛利率下滑高于我們先前預期，利潤分配方案為每10 股派3 元現金（含稅）。
    2011 年公司毛利率下滑高于我們預期，我們認為主要因為公司固定資產投資增加，收入增速放緩帶來單位固定成本上升，而原材料和能源成本上升也對公司毛利率帶來負面影響，2012 年行業(yè)景氣難以出現顯著轉變，公司毛利率仍將有所下滑，但空間不大。
    出口成為新的增長亮點。2011 年公司出口整機8400 多臺，同比增長48%，海外銷售收入28.53 億元，同比增長61%。2011 年公司加快了對海外市場的投入，完善國際營銷網絡的布局，有力分散由單一市場帶來的風險，出口收入占比從2010 年的8.54%提升到了11.83%。
    行業(yè)景氣下滑，產品多元化增強抗風險能力。2011 年受到政府緊縮政策影響，行業(yè)景氣度下滑，公司收入增速放緩。公司通過近幾年收購兼并以及募集資金項目實施，裝載機業(yè)務對公司影響逐步減小，挖掘機、起重機以及叉車、推土機、路面機械和小型工程機械等戰(zhàn)略性業(yè)務有效協(xié)同發(fā)展，提高了公司抵御周期風險的能力。
    預計2012-2014 年公司EPS 分別為1.42 元、1.77 元和2.27 元，目前公司估值具有吸引力，維持公司“買入”評級，12 個月目標價17 元。