>> 華泰證券-廈門鎢業(yè)(600549)2012年中報點評：周期性放緩-120829
| 上傳日期： |
2012/8/30 |
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| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
增持 |
作者： |
劉曉 |
| 下載權限： |
此報告為加密報告 |
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半年度及全年業(yè)績將低于市場預期。上半年歸屬于上市公司股東的凈利潤同比下降28.8%，對應每股收益0.48 元，其中約0.11 元為地產(chǎn)業(yè)務貢獻；同時公司預計前三季度累計凈利潤同比降幅將超過50%。
公司盈利與擴張速度均出現(xiàn)周期性放緩。我們下修公司鎢與稀土加工兩條產(chǎn)業(yè)鏈的收入與盈利預期，公司2012 年每股收益預測隨之下調(diào)至0.89 元；除因周期性因素抑制當期業(yè)績的負面展望之外，我們同時觀察到公司上半年資本開支4.8 億元，全年開支或?qū)⒌陀诠厩捌?5 億元的擴產(chǎn)規(guī)劃；部分因為公司對后市展望趨于謹慎，部分因運營資本負擔加重，公司有意放緩擴張速度；我們認為公司目前的資產(chǎn)負債表依然健康，當前的周期性放緩有利于降低資金鏈風險，但近期的業(yè)務擴張及業(yè)績增速也或?qū)㈦S之放緩。我們隨之下修公司2013-2014 年的每股收益至1.30、1.74 元。
依舊樂觀于公司的長期成長空間展望。
公司有望獲取稀土資源增量?！断⊥列袠I(yè)準入條件》的發(fā)布標志停滯多時的稀土采礦證審批程序有望重啟，在福建省已明確支持廈鎢主導省內(nèi)稀土資源勘探開發(fā)的背景下，同時考慮到公司已有數(shù)本采礦證處于在審階段，廈鎢有望成為第一批獲得新批采礦證，獲取新的資源增量的企業(yè)。
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