>> 廣發(fā)證券-廈門鎢業(yè)(600549)中報點評：鎢鉬小幅增長,稀土待現(xiàn)光芒-120828
| 上傳日期： |
2012/8/29 |
大?。?/td>
| 2066KB |
| 格式： |
pdf |
來源： |
|
| 評級： |
持有（下調） |
作者： |
巨國賢 |
| 下載權限： |
此報告為加密報告 |
|
|
中報業(yè)績低于預期，剔除房地產(chǎn)業(yè)務業(yè)績下滑幅度較大上半年實現(xiàn)營業(yè)收入45.3 億元，同比增長9.01%，歸屬于上市公司股東凈利潤3.26 億元，同比下滑28.81%，EPS 為0.48 元。剔除房地產(chǎn)業(yè)務后，歸屬于上市公司股東的凈利潤2.48 億元，同比下降45.44%，EPS 為0.36 元。
鎢鉬業(yè)績小幅增長，發(fā)展硬質合金及刀具做強鎢鉬主業(yè)
鎢鉬制品銷量同比有所上升，收入同比增長3.39%，營業(yè)利潤同比增長7.7%。
發(fā)展硬質合金是做強鎢主業(yè)的關鍵。九江金鷺硬質合金一期鎢粉3000 噸和硬質合金2000 噸預計2013 年下半年建成，年可實現(xiàn)利潤1.73 億元。
稀土產(chǎn)品量價齊跌，未來大力發(fā)展深加工做大稀土產(chǎn)業(yè)
上半年稀土產(chǎn)品量價齊跌，收入減少32.78%，營業(yè)利潤從2.5 億下降至虧損1364 萬，成為盈利下滑的罪魁禍首。未來公司將大力發(fā)展稀土深加工業(yè)務。
8 月初福建省正式發(fā)文確立了以廈鎢為核心的稀土整合規(guī)劃。長汀金龍稀土年產(chǎn)6000 噸稀土特種金屬及合金生產(chǎn)線建設2013 年投產(chǎn)；珠江光電400噸PDP 熒光粉、CCFL 藍綠粉熒光粉生產(chǎn)線技改項目，2012 年下半年投產(chǎn)；新增1000 噸高性能發(fā)光材料項目；矯頑力+磁能積>70 的高性能釹鐵硼下半年量產(chǎn)，新項目建設將明顯提升稀土產(chǎn)業(yè)鏈利潤。
成都鷺島四期確認收入，房地產(chǎn)再次成為主業(yè)低迷時業(yè)績增長點成都鷺島國際社區(qū)四期確認收入，房地產(chǎn)收入同比增長200%，營業(yè)利潤同比增長140%，房地產(chǎn)業(yè)作為一個時期的業(yè)績增長點，未來占比會逐步縮小。
盈利預測與估值
預計12-14 年的EPS 分別為0.94 元、1.33 元和1.86 元，動態(tài)PE 分別為42.27X、29.74X 和21.23X，由于下半年鎢鉬和稀土需求仍不樂觀，給予 “持有”評級。
風險提示
經(jīng)濟不景氣導致鎢產(chǎn)品需求低迷；稀土價格持續(xù)劇烈波動對下游需求造成損害。
|
|
