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    公告：8 月24 日，朗姿股份公布2012 年度中報(bào)，公司上半年實(shí)現(xiàn)營業(yè)總收入5.46 億元，同比增長26.45%；實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤1.42 億元，同比增長48.02%；扣除非經(jīng)常性損益后凈利潤1.39 億元，同比增長44.10%；實(shí)現(xiàn)基本每股收益0.71 元，同比增長10.94%。公司預(yù)計(jì)2012 年1-9 月凈利潤變動(dòng)幅度為20%-50%。點(diǎn)評：
    公司業(yè)績基本符合預(yù)期，2季度收入、凈利潤增速環(huán)比1季度有所下降公司2季度的收入增速為14.97%，凈利潤增速為15.39%，遠(yuǎn)低于1季度的增速。收入增速下滑原因一方面2季度是相對淡季，另外由于今年寒春天氣導(dǎo)致春裝銷售時(shí)間過短導(dǎo)致。凈利潤增速下滑幅度較大除了上述原因外，去年同期銷售費(fèi)用基數(shù)較低導(dǎo)致當(dāng)期凈利潤基數(shù)相對較高也是今年2季度凈利潤同比增速下降的原因，環(huán)比看，2季度銷售費(fèi)用率環(huán)比1季度持平。
    公司毛利率、凈利率穩(wěn)步提升，期間費(fèi)用率同比下降上半年公司把一二線城市比較優(yōu)質(zhì)的經(jīng)銷商店鋪轉(zhuǎn)為自營店，自營店數(shù)量首次超過經(jīng)銷店。直營占比的提高及毛利率較高的產(chǎn)品銷售占比大等因素導(dǎo)致公司毛利率有所提高，毛利率同比增長3.48%達(dá)62.21%，環(huán)比提高了1.47個(gè)百分點(diǎn)。期間費(fèi)用率為29.02%，同比下降了1.94個(gè)百分點(diǎn)，凈利率為26.06%，同比上升了3.8個(gè)百分點(diǎn)。
    未來渠道下沉及新品牌的拓展成為新的業(yè)績增長點(diǎn)上半年公司凈增銷售終端34家，終端數(shù)量達(dá)到422家，其中自營店230家，經(jīng)銷店192家，自營店凈增加46家，加盟店凈減少12家，加盟店減少主要是上半年公司把一二線城市比較優(yōu)質(zhì)的經(jīng)銷商店鋪轉(zhuǎn)為自營店導(dǎo)致。分品牌看，朗姿自營店增加4家，經(jīng)銷店減少4家，萊茵和瑪麗安瑪麗各增加15個(gè)自營店，奧特萊斯增加8家自營店、1家加盟店，整體看來，上半年開店進(jìn)度慢于預(yù)期，業(yè)務(wù)口徑上開店數(shù)量可能稍多些，預(yù)計(jì)下半年開店有望提速。2012年6月份，公司成立了全資子公司山南瑪麗服飾有限公司，未來渠道下沉二三線城市及新品牌的拓展有望成為新的利潤增長點(diǎn)?？紤]到公司上半年開店情況略低于預(yù)期，預(yù)計(jì)公司全年朗姿、萊茵、卓可三品牌合計(jì)計(jì)劃開店80-100家，瑪麗安瑪麗計(jì)劃開店80-100家的計(jì)劃可能完不成，稍下調(diào)了公司全年凈開店數(shù)量至142家。預(yù)測公司2012年?duì)I業(yè)總收入11.34億元，同比增長35.63%，歸屬于母公司股東凈利潤2.93億元，同比增長40.46%，每股收益1.47元，相對于目前股價(jià)，對應(yīng)2012年P(guān)E 22倍       。
    風(fēng)險(xiǎn)因素：經(jīng)濟(jì)增速下滑對終端消費(fèi)的影響，市場競爭加劇風(fēng)險(xiǎn)，新開門店及新品牌培育風(fēng)險(xiǎn)，庫存惡化的風(fēng)險(xiǎn)。