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報(bào)告要點(diǎn)
    事件描述
    酒鋼宏興發(fā)布2012年中報(bào)，報(bào)告期內(nèi)公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入346.05億元，同比增長(zhǎng)23.77%；營業(yè)成本316.88億元，同比增長(zhǎng)27.37%；實(shí)現(xiàn)歸屬于母公司凈利潤(rùn)3.79億元，同比下降57.97%；實(shí)現(xiàn)EPS為0.09元。
    其中，2季度公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入186.76億元，同比增長(zhǎng)10.63%；營業(yè)成本170.73億元，同比增長(zhǎng)12.52%；實(shí)現(xiàn)歸屬于母公司凈利潤(rùn)2.10億元，同比下降60.03%；2季度EPS為0.05元，1季度為0.04元。
    事件評(píng)論
    貿(mào)易與鋼坯業(yè)務(wù)推動(dòng)上半年收入同比增長(zhǎng)：上半年公司鋼材產(chǎn)量同比雖有所增長(zhǎng)，但鋼價(jià)的下跌使得公司鋼材產(chǎn)量收入同比增長(zhǎng)幅度并不大。因此，上半年公司收入同比大幅增長(zhǎng)主要來自鋼坯以及貿(mào)易收入。上半年公司鋼鐵、焦化、動(dòng)力和貿(mào)易各項(xiàng)毛利率均有所下降。鋼材產(chǎn)品方面，棒材產(chǎn)品毛利率有所上升，其余各產(chǎn)品毛利同比均有所下降。
    2季度收入環(huán)比增長(zhǎng)源于產(chǎn)量回升與貿(mào)易業(yè)務(wù)：受益于西部地區(qū)區(qū)域優(yōu)勢(shì)，蘭州地區(qū)螺紋鋼季度均價(jià)小幅上漲但基本持平。在銷售價(jià)格基本持平、產(chǎn)銷量環(huán)比增長(zhǎng)9.5%的情況下，2季度收入環(huán)比增長(zhǎng)17.24%，應(yīng)該是貿(mào)易等非鋼收入應(yīng)也貢獻(xiàn)了較大部分增量。在2季度國內(nèi)礦石價(jià)格環(huán)比持續(xù)下跌且跌幅大于鋼價(jià)的情況下，公司營業(yè)成本增幅略小于收入。
    2季度毛利率小幅回升，凈利潤(rùn)環(huán)比改善：2季度毛利率由1季度的8.25%小幅回升至8.58%。2季度收入環(huán)比大幅增長(zhǎng)帶動(dòng)毛利潤(rùn)環(huán)比增長(zhǎng)，雖然三項(xiàng)費(fèi)用的上升幅度較大，但2季度公司凈利潤(rùn)環(huán)比仍有一定幅度的改善。
    費(fèi)用和存貨上升，現(xiàn)金流量?jī)纛~環(huán)比下降：2季度末存貨為97.42億元，環(huán)比1季度末的91.01億元有所上升。存貨的上升應(yīng)是自制半成品存貨上升所致。
    鋼鐵產(chǎn)能仍將擴(kuò)大，資源優(yōu)勢(shì)逐步體現(xiàn)：公司2012年3月1日重啟非公開發(fā)行A股股票議案，擬募集資金不超過85億用于榆鋼災(zāi)后重建項(xiàng)目與收購不銹鋼公司100%的股權(quán)。鋼鐵產(chǎn)能擴(kuò)大的同時(shí)，公司資源優(yōu)勢(shì)將逐步增強(qiáng)。目前公司擁有鏡鐵山樺樹溝礦區(qū)與鏡鐵山黑溝礦區(qū)兩大礦區(qū)，計(jì)劃于2013年本部礦石自給率提升到約60%。預(yù)計(jì)公司2012、2013年EPS分別為0.15元和0.32元，維持“謹(jǐn)慎推薦”評(píng)級(jí)。