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報(bào)告要點(diǎn)
    事件描述
    華菱鋼鐵發(fā)布2012年中報(bào)，報(bào)告期內(nèi)公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入322.62億元，同比下降14.87%；營(yíng)業(yè)成本316.13億元，同比下降12.59%；實(shí)現(xiàn)歸屬于母公司凈利潤(rùn)-13.05億元，同比下降497.28%；實(shí)現(xiàn)EPS為-0.43元。
    其中，2季度公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入163.11億元，同比下降18.34%；營(yíng)業(yè)成本159.02億元，同比下降16.58%；實(shí)現(xiàn)歸屬于母公司凈利潤(rùn)為-5.91億元；2季度EPS為-0.20元，1季度為-0.24元。
    事件評(píng)論
    量?jī)r(jià)齊跌致上半年收入同比下降，毛利率下降：上半年子公司湘鋼因高爐運(yùn)行不暢而影響產(chǎn)量，漣鋼則因鐵前系統(tǒng)改造導(dǎo)致鐵水供應(yīng)不足，使得公司上半年鋼材產(chǎn)量同比下降5.31%，量?jī)r(jià)齊跌導(dǎo)致公司上半年收入同比有所下降。受此影響，上半年公司鋼鐵行業(yè)毛利率同比下降2.72個(gè)百分點(diǎn)，湘鋼、漣鋼、衡鋼分別虧損6.98億元、5.4億元和2.35億元。
    2季度營(yíng)業(yè)收入環(huán)比小幅增長(zhǎng)或源于季節(jié)性因素：在2季度公司產(chǎn)量環(huán)比基本持平和產(chǎn)品出廠價(jià)小幅下跌的情況下，公司營(yíng)業(yè)收入環(huán)比小幅增長(zhǎng)2.25%可能源于季節(jié)性需求帶動(dòng)的去產(chǎn)成品庫(kù)存，不過這點(diǎn)我們還無法從存貨數(shù)據(jù)中得到證明。成本方面，2季度公司成本環(huán)比增幅略小于收入：一方面2季度鐵礦石價(jià)格跌幅大于鋼價(jià)；另一方面公司積極推進(jìn)降本增效工作可能取得一定的成效。
    2季度毛利率小幅上升，凈利潤(rùn)環(huán)比改善：2季度毛利率2.51%，環(huán)比由1季度的1.51%小幅上升。收入增長(zhǎng)與毛利率回升使得公司2季度毛利潤(rùn)有所回升，并最終帶動(dòng)凈利潤(rùn)環(huán)比實(shí)現(xiàn)減虧，不過財(cái)務(wù)費(fèi)用上升侵蝕了凈利潤(rùn)的減虧幅度。
    深化內(nèi)部管控與改革，推進(jìn)降本增效與提升產(chǎn)品品質(zhì)：經(jīng)過了“十一五”期間的持續(xù)投資，公司現(xiàn)有產(chǎn)能合計(jì)已經(jīng)接近1800萬噸，并配備了良好的裝備基礎(chǔ)與相對(duì)完善的產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，產(chǎn)品覆蓋了薄板、厚板、棒線材與管材等各個(gè)領(lǐng)域。后期公司將主要通過深化內(nèi)部管控與改革，繼續(xù)實(shí)現(xiàn)降本增效與提升產(chǎn)品品質(zhì)。另外，6月13日，集團(tuán)公司與安賽樂米塔爾簽署華菱鋼鐵及汽車板公司股權(quán)轉(zhuǎn)讓協(xié)議，協(xié)議的簽訂有望加快汽車板公司的項(xiàng)目建設(shè)和技術(shù)轉(zhuǎn)讓，推動(dòng)公司加快產(chǎn)品結(jié)構(gòu)升級(jí)。
    預(yù)計(jì)公司2012、2013年EPS分別為-0.41元和0.03元，維持“謹(jǐn)慎推薦”評(píng)級(jí)。