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    投資要點(diǎn)：  
    公司業(yè)績同比下滑主要是公司有色板塊盈利能力下滑所致。公司目前四大板塊業(yè)務(wù)中的主要業(yè)務(wù)--有色金屬業(yè)務(wù)來看，上半年有色產(chǎn)品鉛鋅的價(jià)格跌至三年來的最低點(diǎn)、同時(shí)稀土價(jià)格經(jīng)過去年大幅上漲之后會，今年也出現(xiàn)了明顯的回調(diào)，使公司有色金屬板塊盈利水平出現(xiàn)了明顯的下降，上半年公司有色金屬板塊實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入17.97億元，同比增長5.18%，但是毛利率下滑8個(gè)百分點(diǎn)至22.87%。有色板塊盈利能力大幅下滑是公司整體盈利水平下滑的主要原因。  公司傳統(tǒng)優(yōu)勢業(yè)務(wù)工程承包業(yè)務(wù)目前已經(jīng)觸底，未來有望逐步走出低谷。上半年，公司工程承包業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入1.41億元，同比下滑38%，毛利率下滑2.11個(gè)百分點(diǎn)為6.24%，主要是公司年內(nèi)所執(zhí)行的項(xiàng)目均為項(xiàng)目尾期或者初期，結(jié)算額較少，目前該業(yè)務(wù)已經(jīng)觸底，公司將利用長期積累的優(yōu)勢，圍繞傳統(tǒng)市場和老客戶逐步拓展有色相關(guān)的工程承包，創(chuàng)新承包模式，建立新的產(chǎn)品市場，同時(shí)積極探索多樣化的項(xiàng)目結(jié)算方式，開展金融創(chuàng)新，積極推動伊朗等地區(qū)項(xiàng)目的啟動。  裝備制造業(yè)務(wù)收入和毛利率則繼續(xù)提升，上半年實(shí)現(xiàn)收入6.99億元，同比增長27.8%，毛利率也繼續(xù)提升3.64個(gè)百分點(diǎn)至16.93%。對于這兩項(xiàng)業(yè)務(wù)，我們認(rèn)為，工程承包業(yè)務(wù)屬于公司傳統(tǒng)優(yōu)勢業(yè)務(wù)，但從近幾年和可見的未來2-3年來看，可能繼續(xù)處于下滑的態(tài)勢；裝備制造業(yè)務(wù)在可見的2-3年收入和毛利率有望繼續(xù)提升。  公司資源擴(kuò)張的能力仍是公司長期發(fā)展的重要基礎(chǔ)。自身很強(qiáng)的資源獲取能力以及強(qiáng)大的集團(tuán)背景使得公司在國內(nèi)外資源獲取方面擁有同行業(yè)企業(yè)難以企及的優(yōu)勢。  維持推薦的投資評級。不考慮對盛達(dá)礦業(yè)投資收益的實(shí)現(xiàn)，我們預(yù)測公司12-14年的EPS分別為0.25元、0.38元和0.51元，公司年內(nèi)業(yè)績提升主要看鉛鋅以及稀土價(jià)格逐步回升以及工程承包項(xiàng)目的推進(jìn)。目前公司估值水平稍高，但長期來看，除金屬價(jià)格恢復(fù)和工程成本業(yè)務(wù)觸底回升外，公司在赤峰地區(qū)的探礦事項(xiàng)有望出現(xiàn)進(jìn)一步的進(jìn)展、同時(shí)仍不排除公司稀土產(chǎn)業(yè)鏈向上游進(jìn)一步延伸，我們?nèi)跃S持推薦的投資評級。  風(fēng)險(xiǎn)提示：金屬價(jià)格大幅下跌。