>> 方正證券-金發(fā)科技(600143)改性塑料業(yè)務逆勢增長,未來表現(xiàn)值得期待-120829
| 上傳日期： |
2012/8/30 |
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| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
增持 |
作者： |
張正華 |
| 下載權限： |
此報告為加密報告 |
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事件： 2012年半年報顯示，公司實現(xiàn)營業(yè)收入60.36億元，同比上漲2.51%；營業(yè)利潤4.00億元，同比下降35.55%；歸屬于上市公司股東的凈利潤3.98億元，同比下降29.90%；基本每股收益0.16元，加權平均凈資產(chǎn)收益率5.93%，每股經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額-0.05元。 點評： ※改性塑料業(yè)務逆勢增長，市場份額逐步提升 報告期內(nèi)，受歐債危機及國內(nèi)家電行業(yè)"以舊換新"刺激政策退出、汽車及電子電氣行業(yè)需求乏力等因素的影響，公司各大產(chǎn)品銷售量與去年同期相比增速均有不同程度的放緩。但公司憑借車用改性塑料技術實力的提升和市場拓展力度的增強，在國內(nèi)汽車銷量較上年同期僅增長不到3%的情況下，車用材料銷量較去年同期相比增長了12%，市場份額逐步提升。上半年，公司共銷售各類改性塑料產(chǎn)品（不含貿(mào)易品）32.13萬噸，比去年同期增長3.95%；實現(xiàn)營業(yè)收入60.23億元，同比增長2.40%；歸屬于上市公司股東的凈利潤3.98億元，同比下降29.90%。剔除去年同期出售長沙高鑫房地產(chǎn)有限公司75%股權產(chǎn)生投資收益21,497.26萬元，公司報告期內(nèi)實現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤同比增長7.41%。 ※木塑復合材料業(yè)務領跑國內(nèi)市場，特種工程塑料錦上添花 2010年底公司收購了新加坡木塑復合材料企業(yè)LESCO，通過自有平臺的支持，2011年共銷售木塑復合材料5000多噸，實現(xiàn)銷售收入7000多萬元。預計2012年銷量有望超過2萬噸，將會帶來約3億元的銷售收入。另外，公司8萬噸高溫尼龍項目預計2013年5月份投產(chǎn)，產(chǎn)品單價約5-6萬元，毛利率在30%以上，國內(nèi)市場需求約6萬噸。其他特種工程塑料如液晶聚合物、聚醚醚酮、聚醚砜等也在研發(fā)或試驗中，未來將成為公司新的亮點。 ※盈利預測與投資評級 公司是國內(nèi)改性塑料行業(yè)的龍頭企業(yè)，在家電和汽車行業(yè)的市場占有率較高，隨著未來產(chǎn)能的逐漸釋放，占有率仍將進一步提高，并有望實現(xiàn)部分高檔產(chǎn)品的進口替代。考慮到國內(nèi)汽車和家電行業(yè)增速放緩，公司為提高市場占有率，產(chǎn)品價格可能會有所調(diào)整，進而影響其盈利能力。再加上，公司公開增發(fā)募投項目樂觀預計將在明年下半年陸續(xù)達產(chǎn)，對本年度業(yè)績影響不大。我們小幅下調(diào)公司2012-2014年EPS分別為0.38元、0.55元、0.80元，當前股價對應的P/E值分別為15.75倍、10.79倍、7.42倍，維持"增持"的投資評級。
公司新建產(chǎn)能投放低于預期；可降解塑料歐美市場開拓受阻；機構減持的風險。
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