>> 國泰君安-深圳機場(000089)公司半年報點評：低速增長,靜待T3登場-120830
| 上傳日期： |
2012/8/30 |
大?。?/td>
| 637KB |
| 格式： |
pdf |
來源： |
|
| 評級： |
中性 |
作者： |
宋偉亞，崔書田 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
|
|
投資要點：
凈 利較明顯下降。上半年深圳機場實現(xiàn)營業(yè)收入、營業(yè)利潤和歸屬上市公司股東的凈利潤分別為10.7 億元、3.9 億元和2.8 億元，同比分別增長7.0%、-13.7%和-20.1%。實現(xiàn)每股收益0.17 元，基本符合我們的預(yù)期。
航空主業(yè)低速增長。報告期內(nèi)囿于民航業(yè)總量增速下降、公司資源保障能力瓶頸以及高鐵開通和鋰電池運輸政策變動等因素，公司實現(xiàn)旅客吞吐1450.7 萬人次、飛機起降11.7 萬架次，同比分別增長4.7% 和6.4%，繼續(xù)低于全國主要機場和珠三角平均增速；其中第二跑道釋放部分時刻資源，公司日均起降約645 架次。因翡翠航停航等因素， 貨郵吞吐量39.8 萬噸，同比基本持平。報告期內(nèi)公司營業(yè)成本、管理費用等增速略快于收入增速，航空主業(yè)營業(yè)利潤率有所下降；其中AB 航站樓0.9 億資產(chǎn)減值計提對2 季度盈利表現(xiàn)構(gòu)成不利影響。
航空廣告業(yè)務(wù)等增速亦下降。報告期公司候機樓租賃實現(xiàn)8.7%相對平穩(wěn)的增長；飛悅高端客服收入同比增長6.1%；航空廣告增長5.8%。另一方面，受益于保稅物流中心倉庫出租率增長較快，航空物流業(yè)務(wù)板塊保持高速增長態(tài)勢；營業(yè)毛利占比亦提升至約12%。
維持"中性"投資評級。維持公司12-14 年每股收益分別為0.37、0.27 和0.39 元盈利預(yù)測；目標(biāo)價4.4 元。T3 航站樓投放實現(xiàn)跑道產(chǎn)能配套以及公司業(yè)績低點應(yīng)在2013 年出現(xiàn)。深圳機場空間仍較明顯依賴于時間。
|
|
