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報(bào)告摘要： 
     一季度實(shí)現(xiàn)EPS0.1085元，同比增長(zhǎng)5.85%；T3投產(chǎn)前人工成本壓力顯現(xiàn),毛利率下降1.7個(gè)百分點(diǎn)至50.5%。①一季度公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入5.31億元，同比增長(zhǎng)7.8%,航站樓超負(fù)荷運(yùn)行限制營(yíng)業(yè)收入增速,預(yù)計(jì)今年?duì)I業(yè)收入增速與航空業(yè)務(wù)基本持平。②一季度營(yíng)業(yè)成本2.62億元,同比增長(zhǎng)11.6%,大于航空業(yè)務(wù)量增速, T3航站樓啟用前成本壓力開(kāi)始顯現(xiàn)。③一季度利潤(rùn)總額2.41億元，歸屬于母公司的凈利潤(rùn)1.83億元，同比增速分別為4.7%、5.9%。實(shí)現(xiàn)每股收益0.1085元，去年一至四季度基本每股收益分別為0.103、0.106、0.104、0.077元。 
    深圳機(jī)場(chǎng)一季度航空業(yè)務(wù)量穩(wěn)定增長(zhǎng)，T3投產(chǎn)前航空業(yè)務(wù)預(yù)期不可過(guò)高：深圳機(jī)場(chǎng)一季度總計(jì)實(shí)現(xiàn)飛機(jī)起降架次5.92萬(wàn)次，同比增長(zhǎng)7.5  %；旅客吞吐量742.14萬(wàn)人次，同比增長(zhǎng)7.8%；貨郵吞吐量18.87萬(wàn)噸，同比下降0.7%。2011年下半年旅客吞吐量、起降架次同比增速分別為6.3%、4.6%。  
    公告發(fā)行第二期短期融資券的議案，額度為人民幣2億元。①2011年10月10日，公司發(fā)行了第一期短期融資券，發(fā)行金額為人民幣1億元，期限365天。為有效補(bǔ)充公司及子公司的營(yíng)運(yùn)資金，公司決定再次向中國(guó)銀行間交易商協(xié)會(huì)申請(qǐng)發(fā)行經(jīng)其核準(zhǔn)的剩余額度，金額為人民幣2億元的短期融資券。②航站樓擴(kuò)建主體工程資本開(kāi)支預(yù)算約為84.79 億元，截至一季度末在建工程賬面余額37.07億元。目前公司帳面貨幣現(xiàn)金13.9億元，去年全年經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金凈流入7.5億，預(yù)計(jì)后續(xù)公司仍有約30億的融資需求。 
    預(yù)計(jì)T3航站樓將于2013年初投入使用、2013年將是業(yè)績(jī)低點(diǎn)。① T3投產(chǎn)后，公司將面臨折舊及財(cái)務(wù)費(fèi)用、運(yùn)營(yíng)成本增加帶來(lái)的成本壓力。按85億元的開(kāi)支，若按5%的折舊率，每年新增折舊約為4.25億元，另外預(yù)計(jì)運(yùn)營(yíng)成本也將明顯提升。②轉(zhuǎn)場(chǎng)后收入的增加也將對(duì)沖部分成本上漲：T3投產(chǎn)后航空業(yè)務(wù)產(chǎn)能將明顯提升，同時(shí)隨著航站樓面積的增加，預(yù)計(jì)非航業(yè)務(wù)收入有明顯提升；另外AB航站樓功能轉(zhuǎn)換后將帶來(lái)部分收入。③隨著業(yè)務(wù)量的增長(zhǎng)，業(yè)績(jī)重回增長(zhǎng)趨勢(shì)，預(yù)計(jì)2013年是公司業(yè)績(jī)的低點(diǎn)。  
    投資策略：預(yù)計(jì)2012、2013年盈利為7.0億元、5.8億元，對(duì)應(yīng)每股收益0.41元、0.34元，目前的股價(jià)對(duì)應(yīng)2012年市盈率為10.8倍，維持“增持-A”評(píng)級(jí)和目標(biāo)價(jià)5元。 報(bào)