>> 東海證券-海亮股份(002203)繼續(xù)向產(chǎn)業(yè)鏈上游進(jìn)軍-120828
| 上傳日期： |
2012/8/30 |
大?。?/td>
| 764KB |
| 格式： |
pdf |
來(lái)源： |
|
| 評(píng)級(jí)： |
增持 |
作者： |
吳旭雷 |
| 下載權(quán)限： |
無(wú)限制-登錄即可下載 |
|
|
事項(xiàng)：
公司8 月28 日晚公布2012 年上半年報(bào)。
主要觀點(diǎn)：
1-6 月,公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入54.6 億元，同比減少5.37%；實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)利潤(rùn)0.89
億元，同比減少7.48%；歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)0.84 億元，同比減少14.62%；實(shí)現(xiàn)EPS0.11 元。
公司主要經(jīng)營(yíng)銅管、銅棒的生產(chǎn)和銷售。上半年公司實(shí)現(xiàn)銅管棒材銷售約8.3 萬(wàn)噸，同比下降11.6%，由于公司產(chǎn)品定價(jià)模式采用“原材料價(jià)格+加工費(fèi)”，上半年原材料電解銅均價(jià)同比下跌18%，公司主營(yíng)產(chǎn)品售價(jià)也隨之下?。?jī)r(jià)雙減是公司主營(yíng)業(yè)務(wù)收入同比下降26.33%的主要原因，上半年主營(yíng)業(yè)務(wù)的營(yíng)收占比為77.7%），另外公司的原材料銷售量增加，使其他業(yè)務(wù)收入同比增加82.9%（上半年公司其他業(yè)務(wù)收入為12.2 億元，營(yíng)收占比為22.3%，2011 年上半年，其他業(yè)務(wù)收入為0.16 億元，營(yíng)收同比約為0.2%），以上因素使上半年公司總營(yíng)收同比減少5.37%。
上半年公司毛利率為5.62%，同比增加0.71 個(gè)百分點(diǎn)，主要原因是（1）上半年原材料銅價(jià)同比下跌，而公司賺取的加工費(fèi)保持穩(wěn)定，使主營(yíng)業(yè)務(wù)收入毛利率為6.91%，同比增加2.32 個(gè)百分點(diǎn)；（2）測(cè)算公司其他業(yè)務(wù)收入（原材料銷售）毛利率為1.07%，以上兩方面業(yè)務(wù)綜合使公司毛利率略有增加。公司上半年的財(cái)務(wù)費(fèi)用為0.74 億元，同比增加1403%，主要原因是本期人民幣貶值導(dǎo)致匯兌收益同比減少，財(cái)務(wù)費(fèi)用增加是公司凈利潤(rùn)同比下降幅度大于營(yíng)收的主要原因。
公司目前擁有銅管和銅棒的設(shè)計(jì)產(chǎn)能分別約為28 萬(wàn)噸和5 萬(wàn)噸，銅管按用途分為制冷無(wú)縫銅管、建筑用銅及銅合金管、熱交換用銅及銅合金管、其他用途銅及銅合金管、銅及銅合金管件等類產(chǎn)品，產(chǎn)能分別約為10.7 萬(wàn)噸、5.3萬(wàn)噸、8.2 萬(wàn)噸、1.7 萬(wàn)噸和1.8 萬(wàn)噸。由于技術(shù)領(lǐng)先，目前公司的加工費(fèi)高于行業(yè)平均水平。公司銅產(chǎn)品未來(lái)需求的看點(diǎn)在于海水淡化工程項(xiàng)目中海水淡化用冷凝管對(duì)銅合金管需求的拉動(dòng)。
公司通過(guò)股權(quán)投資進(jìn)軍上游行業(yè)。公司參股的紅河恒昊礦業(yè)（占12.5%）本期凈利潤(rùn)為-0.46 億元（公司的投資收益為-569 萬(wàn)元，去年同期為305 萬(wàn)元）。
恒昊礦業(yè)主要從事鎳資源的開(kāi)發(fā)和冶煉，目前擁有四座鎳礦山、一座礬礦山、兩座錳礦山和兩座銅鉬礦山，我們認(rèn)為公司參股恒昊礦業(yè)的目的在于打破資源供給瓶頸，獲得穩(wěn)定的原材料供給，因此長(zhǎng)期來(lái)看對(duì)公司發(fā)展仍有積極的意義。
近日公司公布投資MWANA 剛果（金）銅鈷礦項(xiàng)目的公告，公司將以全資子公司香港海亮作為投資主體，擬投資4000 萬(wàn)美元參與剛果SEMHKAT 金屬礦項(xiàng)目的勘探與開(kāi)發(fā)，該項(xiàng)目雖短期對(duì)公司業(yè)績(jī)沒(méi)有貢獻(xiàn)，但是體現(xiàn)了公司進(jìn)軍上游
行業(yè)積極的態(tài)度。今年6月，公司還公告了參股金川集團(tuán)股份有限公司（主要致力于礦業(yè)開(kāi)發(fā)，生產(chǎn)鎳、銅、鈷、鉑族金屬及化工產(chǎn)品、有色金屬深加工產(chǎn)品和材料）的公告，公司擬投資8億元認(rèn)購(gòu)金川集團(tuán)1.12%的股份，該公司為國(guó)內(nèi)第三大銅生產(chǎn)企業(yè)，其礦產(chǎn)資源為世界第三大硫化銅鎳礦床，公司向上游拓展的戰(zhàn)略方針進(jìn)一步得到體現(xiàn)。 公司參股的寧夏銀行（占7.25%）本期凈利潤(rùn)為5.38億元（公司的投資收益為3901萬(wàn)元，同比增加48.8%），預(yù)計(jì)未來(lái)會(huì)給公司帶來(lái)穩(wěn)定的收益。 盈利預(yù)測(cè)。我們預(yù)測(cè)公司2012年-2014年的EPS分別為0.31元、0.44元和0.47元，對(duì)應(yīng)8月28日7.68元的收盤價(jià)，PE分別為24.8倍、17.5倍和16.3倍，公司上市以來(lái)加工費(fèi)保持在較高水平，盈利能力穩(wěn)定且積極向產(chǎn)業(yè)鏈上游延伸，維持"增持"評(píng)級(jí)。
|
|
