>> 招商證券-比亞迪(002594)光伏業(yè)務(wù)仍嚴(yán)重拖累中期業(yè)績-120827
| 上傳日期： |
2012/8/29 |
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| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
審慎推薦-A |
作者： |
江劉勝，唐楠 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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事件：
公司公布 2012 年中報，公司實現(xiàn)營業(yè)收入225.8 億元，同比增長0.17%；營業(yè)利潤約人民幣-7,200 萬元，同比下降121.9%；歸屬于上市公司股東的凈利潤約人民幣1,600 萬元，同比下降94.1%。
評論：
1、汽車業(yè)務(wù)產(chǎn)品結(jié)構(gòu)改善，新F3 有望提升下半年銷量
2012 年上半年比亞迪汽車銷售20.6 萬輛，同比下降11.2%。而上半年公司汽車實現(xiàn)銷售收入約人民幣115.9 億元，同比上升12.7%，這主要得益于上半年公司中高端車型S6、G6 的暢銷。公司開始增加零部件外購比例，導(dǎo)致成本有所上升，但得益于產(chǎn)品結(jié)構(gòu)原因，汽車業(yè)務(wù)整體毛利率略下降0.38 個百分點。下半年公司新F3 速銳表現(xiàn)值得期待，有望拉動下半年汽車銷量。從比亞迪汽車產(chǎn)品結(jié)構(gòu)和產(chǎn)品質(zhì)量控制方面，整體來說比亞迪汽車業(yè)務(wù)在不斷改善。
2、主要客戶轉(zhuǎn)型不力，手機代工業(yè)務(wù)承受壓力
2012 年上半年，公司手機部代工業(yè)務(wù)實現(xiàn)銷售收入約86.1 億元，同比下降11.6%，毛利率同比減少0.52 個百分點至12.7%，主要是最大客戶諾基亞市場份額下滑所致。而諾基亞在從傳統(tǒng)功能機向智能手機領(lǐng)域前途仍不明朗，公司與蘋果等新客戶合作仍處于初期，不足以抵消老客戶銷售下滑不利影響，預(yù)計下半年手機代工業(yè)務(wù)仍將承受較大經(jīng)營壓力。
3、太陽能電池業(yè)務(wù)仍是主要失血點
上半年公司二次充電電池及新能源業(yè)務(wù)實現(xiàn)收入約人民幣 23.8 億元，同比下跌5.54%，毛利率同比下滑0.5 個百分點。公司二次充電電池業(yè)務(wù)整體表現(xiàn)尚可，光伏業(yè)務(wù)嚴(yán)重拖累整體業(yè)績。受到需求驟降、產(chǎn)能過剩以及貿(mào)易制裁的影響，國內(nèi)光伏廠商經(jīng)營環(huán)境進一步惡化，晶硅和組件價格不斷下跌。上半年公司在商洛工業(yè)園繼續(xù)投入10 億，預(yù)計公司光伏業(yè)務(wù)短期改善無望。
4、新能源汽車業(yè)務(wù)在曲折中前進
深圳“5.26”事故一度讓比亞迪電動汽車飽受質(zhì)疑，后來經(jīng)專家組鑒定汽車無設(shè)計缺陷，比亞迪電動汽車經(jīng)受住考驗。憑借政策的大力支持，公司于2012 年下半年將繼續(xù)加快電動汽車的產(chǎn)業(yè)化步伐，各地公共交通市場在不斷開拓中。新產(chǎn)品方面預(yù)計第二代雙模電動汽車“秦”將于年內(nèi)上市，與戴姆勒合作打造的電動汽車“騰勢”也將于明年上市。
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