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    投資要點(diǎn)：  
    剔出公司合并報(bào)表原因，上半年公司收入增長(zhǎng)符合行業(yè)增長(zhǎng)情況。公司實(shí)現(xiàn)收入8.38 億元，同比增長(zhǎng)0.65%。由于去年處置上海嘉欣絲綢進(jìn)出口有限公司部分股權(quán)使之不再納入合并范圍，剔除該因素影響，營(yíng)業(yè)收入增長(zhǎng)約7.15%，（其中母公司實(shí)現(xiàn)收入6.04 億元，同比增長(zhǎng)8.28%），符合上半年絲綢行業(yè)的增長(zhǎng)情況。  上半年公司毛利率略增，但費(fèi)用率提高影響利潤(rùn)，依靠營(yíng)業(yè)外收入使得經(jīng)利潤(rùn)略增。公司上半年產(chǎn)品平均毛利率為19.58%，同比略增0.64 個(gè)百分點(diǎn)，其中母公司為15.42%，同比提高1.92 個(gè)百分點(diǎn)，公司產(chǎn)品毛利率基本保持穩(wěn)定。但是在費(fèi)用率方面，公司上半年銷售費(fèi)用率為6.01%，同比提高1.99 個(gè)百分點(diǎn)；管理費(fèi)用率為8.08%，同比提高了0.29 個(gè)百分點(diǎn)，費(fèi)用率的提高使得公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)利潤(rùn)4018.96 萬(wàn)元，同比下降34.5%。公司依靠固定資產(chǎn)處置利得2224.61 萬(wàn)元 (上年同期為478.66 萬(wàn)元 ) 的營(yíng)業(yè)外收入，使得利潤(rùn)同比下降幅度減少（同比下降3.74%）， 實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)4255.15 萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)0.93%。  內(nèi)銷業(yè)務(wù)增長(zhǎng)將成為公司利潤(rùn)增長(zhǎng)點(diǎn)。公司上半年"內(nèi)銷品牌項(xiàng)目"的市場(chǎng)開拓工作進(jìn)展順利："金三塔"家居服及內(nèi)衣的網(wǎng)上銷售業(yè)績(jī)大幅度增長(zhǎng)，預(yù)計(jì)全年可增長(zhǎng)300%以上；"DI SETA"高檔女裝品牌已正式投入國(guó)內(nèi)市場(chǎng)，在北京、武漢、上海等一線城市的大型商場(chǎng)陸續(xù)開設(shè)了品牌專賣店。內(nèi)銷市場(chǎng)的開拓將給公司帶來(lái)新的利潤(rùn)增長(zhǎng)點(diǎn)。  繼續(xù)給予公司"推薦"投資評(píng)級(jí)。我們預(yù)測(cè)公司12-14 年EPS 為0.35、0.45、0.58 元，未來(lái)6-12 月目標(biāo)價(jià)格可達(dá)8 元，繼續(xù)給予公司"推薦"投資評(píng)級(jí)   風(fēng)險(xiǎn)提示：國(guó)際貿(mào)易政策及歐債危機(jī)的持續(xù)"發(fā)酵"將影響國(guó)內(nèi)對(duì)歐出口數(shù)量的增長(zhǎng)。