>> 申銀萬國-兗州煤業(yè)(600188)非經(jīng)常性收益帶來業(yè)績超預期,煤價下跌影響較大-120827
| 上傳日期： |
2012/8/27 |
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來源： |
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| 評級： |
增持（下調(diào)） |
作者： |
劉曉寧 |
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投資要點：
公司12年上半年業(yè)績1.00元/股，同比下滑2.5%，大幅超出申萬預測0.85元/股。公司上半年完成原煤產(chǎn)量3241.7萬噸，同比增長26.0%，主要增長點來自于內(nèi)蒙鄂爾多斯能化（+214萬噸）和兗煤澳洲公司（+306萬噸），公司本部、山西能化、菏澤能化均略有增長；公司報告期完成商品煤產(chǎn)量3033萬噸，商品煤銷量4332萬噸，公司上半年繼續(xù)加大外購煤采購1361萬噸，已超過11年全年水平。上半年公司實現(xiàn)營業(yè)收入292.08億元，同比增長40.7%，實現(xiàn)歸屬股東凈利潤49.06億元,同比下滑2.5%。
業(yè)績超預期的主要原因在于合并格羅斯特公司產(chǎn)生13.91億元收益。兗煤澳洲公司與格羅斯特煤炭公司的合并交易于2012年6月27日生效， 由于收購交易成本低于獲得凈資產(chǎn)評估值所以產(chǎn)生一次性收益13.91億元計入營業(yè)外收入，對業(yè)績影響為0.21元/股。另外，公司還有1.8億元的匯兌收益，同比減少10.615億元，貢獻業(yè)績0.026元/股。
另一重要原因，礦產(chǎn)資源租賃稅影響了所得稅費用減少11.804億元。澳洲從7月1日開始執(zhí)行資源租賃稅，公司奧斯達和Felix公司投入的勘探費用可以進行抵扣，所以公司6月底追溯調(diào)整前期抵扣的遞延所得稅產(chǎn)生11.804億元一次性收益，對業(yè)績影響為0.24元/股。
扣除非經(jīng)常性損益影響后，公司上半年實際業(yè)績?yōu)?nbsp;0.58元/股，同比下滑43.74%。公司扣除非經(jīng)常性損益后的凈利潤為28.32億元，其中兗煤澳洲受海外煤價大幅下跌影響僅貢獻1.4-1.5億元，噸煤凈利只剩下20元。兗煤澳洲綜合售價為648.7元/噸， 同比下滑35.5%， 其中半硬焦煤 （981.9， 同比-12.8%） 、半軟焦煤（1059.6，同比-14.8%）、噴吹煤（1000.3，同比-28.4%）、動力煤（524.4，同比-21.7%），另外，三種冶金煤銷量均同比下滑，而動力煤銷量大幅增加也是綜合售價下降的主要原因之一。兗煤澳洲噸銷售成本為448元，較11年全年增長5.1%。
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