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華泰證券-徐工機(jī)械(000425)業(yè)績符合預(yù)期,周期好轉(zhuǎn)帶來估值修復(fù)-120815
上傳日期:
2012/8/18
大?。?/td>
631KB
格式:
pdf
來源:
評級:
增持
作者:
陳耀邦
下載權(quán)限:
此報(bào)告為加密報(bào)告
業(yè)績符合預(yù)期,周期好轉(zhuǎn)帶來估值修復(fù)
業(yè)績符合預(yù)期。上半年公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入179.61 億元,同比下降7.96%;實(shí)現(xiàn)歸屬上市公司股東凈利潤15.9 億元,同比下降28.67%,每股收益0.77 元,業(yè)績基本符合預(yù)期。
新產(chǎn)品保持高速增長。公司自主品牌的成套混凝土機(jī)械上半年銷售收入超過20 億元,銷量增長106%,銷售收入同比增長80%以上。環(huán)衛(wèi)車輛和橋梁檢測車、道路清障車等市政裝備及滑移裝載機(jī)等小型工程機(jī)械銷量均實(shí)現(xiàn)70%以上快速增長,預(yù)計(jì)未來新產(chǎn)品依然保持高速增長。
出口將成為未來亮點(diǎn)。上半年公司出口收入40.38 億元,同比增長56.04%。主要發(fā)展中國家未來固定資產(chǎn)投資旺盛,尤其金磚國家未來5-10 年年均基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)在1000 億美元以上,對相關(guān)設(shè)備需求有巨大潛力。公司較早進(jìn)行了海外市場開拓,通過投資加快了海外布局,未來出口將成為公司增長亮點(diǎn)。
上半年行業(yè)處于低谷期,公司8 類主要工程機(jī)械主機(jī)銷量同比降幅近30%,營業(yè)收入、利潤總額等主要經(jīng)營指標(biāo)出現(xiàn)一定回落,但主要指標(biāo)表現(xiàn)均遠(yuǎn)好于行業(yè)平均水平,且呈現(xiàn)了逐月環(huán)比增長趨勢,景氣正逐步好轉(zhuǎn)。
周期好轉(zhuǎn)帶來估值修復(fù)。目前行業(yè)主要下游需求行業(yè)固定資產(chǎn)投資增速逐步趨穩(wěn),行業(yè)下半年將逐步恢復(fù)增長,2013 年將會出現(xiàn)快速增長,景氣好轉(zhuǎn)將帶來估值修復(fù)。預(yù)計(jì)公司2012-2013 年EPS分別為1.74 元、2.41 元,對應(yīng)市盈率分別為7.21 和5.21 倍,目前估值具有吸引力,維持公司“增持”評級。
風(fēng)險(xiǎn)提示:下游行業(yè)投資增速繼續(xù)下滑,新產(chǎn)品市場開拓低于預(yù)期。
徐工機(jī)械股票研究報(bào)告
國泰君安-徐工機(jī)械(000425)2012年中報(bào)點(diǎn)評:傳統(tǒng)業(yè)務(wù)大幅下滑,混凝土機(jī)械勢頭強(qiáng)勁-120819
安信證券-徐工機(jī)械(000425)2012中報(bào)點(diǎn)評:凈利潤下降28.7%,現(xiàn)金流持續(xù)惡化-120815
中銀國際-徐工機(jī)械(000425)中期凈利潤下滑29%,應(yīng)收賬款大幅增加-120815
銀河證券-徐工機(jī)械(000425)公司簡評研究報(bào)告:中期業(yè)績下滑,現(xiàn)金流壓力大增-120814
華寶證券-徐工機(jī)械(000425)中期業(yè)績大幅下滑,混凝土機(jī)械逆勢翻番-120815
國金證券-徐工機(jī)械(000425)凈利潤下滑,現(xiàn)金流惡化明顯-120814
國金證券-徐工機(jī)械(000425)收入明顯下滑,財(cái)務(wù)壓力加大-120427
安信證券-徐工機(jī)械(000425)2012年一季報(bào)點(diǎn)評:主導(dǎo)產(chǎn)品銷售大幅下滑,經(jīng)營現(xiàn)金流承壓-120502
國泰君安-徐工機(jī)械(000425)毛利率恢復(fù)正常起重機(jī)需求將回升-120427
安信證券-徐工機(jī)械(000425)業(yè)績符合預(yù)期,海外銷售快速增長-120411
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