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業(yè)績符合預(yù)期，周期好轉(zhuǎn)帶來估值修復(fù)
    業(yè)績符合預(yù)期。上半年公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入179.61 億元，同比下降7.96%；實(shí)現(xiàn)歸屬上市公司股東凈利潤15.9 億元，同比下降28.67%，每股收益0.77 元，業(yè)績基本符合預(yù)期。
    新產(chǎn)品保持高速增長。公司自主品牌的成套混凝土機(jī)械上半年銷售收入超過20 億元，銷量增長106%，銷售收入同比增長80%以上。環(huán)衛(wèi)車輛和橋梁檢測車、道路清障車等市政裝備及滑移裝載機(jī)等小型工程機(jī)械銷量均實(shí)現(xiàn)70%以上快速增長，預(yù)計(jì)未來新產(chǎn)品依然保持高速增長。
    出口將成為未來亮點(diǎn)。上半年公司出口收入40.38 億元，同比增長56.04%。主要發(fā)展中國家未來固定資產(chǎn)投資旺盛，尤其金磚國家未來5-10 年年均基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)在1000 億美元以上，對相關(guān)設(shè)備需求有巨大潛力。公司較早進(jìn)行了海外市場開拓，通過投資加快了海外布局，未來出口將成為公司增長亮點(diǎn)。
    上半年行業(yè)處于低谷期，公司8 類主要工程機(jī)械主機(jī)銷量同比降幅近30%，營業(yè)收入、利潤總額等主要經(jīng)營指標(biāo)出現(xiàn)一定回落，但主要指標(biāo)表現(xiàn)均遠(yuǎn)好于行業(yè)平均水平，且呈現(xiàn)了逐月環(huán)比增長趨勢，景氣正逐步好轉(zhuǎn)。
    周期好轉(zhuǎn)帶來估值修復(fù)。目前行業(yè)主要下游需求行業(yè)固定資產(chǎn)投資增速逐步趨穩(wěn)，行業(yè)下半年將逐步恢復(fù)增長，2013 年將會出現(xiàn)快速增長，景氣好轉(zhuǎn)將帶來估值修復(fù)。預(yù)計(jì)公司2012-2013 年EPS分別為1.74 元、2.41 元，對應(yīng)市盈率分別為7.21 和5.21 倍，目前估值具有吸引力，維持公司“增持”評級。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：下游行業(yè)投資增速繼續(xù)下滑，新產(chǎn)品市場開拓低于預(yù)期。