>> 安信證券-徐工機械(000425)2012中報點評：凈利潤下降28.7%,現(xiàn)金流持續(xù)惡化-120815
| 上傳日期： |
2012/8/17 |
大小： |
1196KB |
| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
增持-A |
作者： |
王書偉，張仲杰 |
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報告摘要：
上半年凈利潤下降幅度超預(yù)期。報告期內(nèi)，公司實現(xiàn)營業(yè)收入179.61億元，同比下降7.96%；利潤總額18.48億元，同比下降29.21%；實現(xiàn)歸屬于母公司凈利潤15.90億元，同比下降28.7%；每股收益0.77元，業(yè)績下降幅度超過我們的預(yù)期，加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率9.98%，同比下降6.8個百分點。
2季度單季凈利潤環(huán)比有所改善。公司2季度單季實現(xiàn)銷售收入為79.88億元，環(huán)比1季度增長24.8%，同比增長1.8%。實現(xiàn)歸屬母公司凈利潤8.49億元，環(huán)比增長14.6%，同比降幅達(dá)到29.8%，對應(yīng)每股收益為0.412元。
受房地產(chǎn)、基建投資增速放緩，公司主導(dǎo)產(chǎn)品銷量下降。上半年受房地產(chǎn)調(diào)控影響，房地產(chǎn)開發(fā)投資增速同比去年同期下降16個百分點，政府基建投資增速持回落，工程機械行業(yè)銷量大幅下滑，公司8類主導(dǎo)產(chǎn)品銷量同比下降近30%。
工程起重機：1-6月公司汽車起重機銷量6,977臺，同比下降40.2%，市場占有率52.5%，較2011年上升0.8個百分點；履帶起重機銷量184臺，同比下降22%，市場占有率為21.5%，較11年下降0.3個百分點；銷售隨車起重機3,016臺，同比增長24.5%，市場份額較11年上升1.6個百分點至52.9%。上半年公司起重機業(yè)務(wù)銷售收入73.2億元，同比下降26.2%。 鏟運機械：上半年公司銷售裝載機8,119臺，同比下降16.9%，降幅小于25.6%的行業(yè)平均降幅，市場占有率7.7%，較2011年上升1.2個百分點，公司該業(yè)務(wù)收入38.46億元，同比增長23.6%。
壓路機：1-6月公司銷售壓路機1,288臺，同比下降61.8%，降幅遠(yuǎn)超過行業(yè)45%的降幅，市場份額進(jìn)一步減少。壓路機械業(yè)務(wù)收入6.97億元，同比下降41.8%。
隨著募投項目的順利投產(chǎn)，公司混凝土機械呈現(xiàn)快速增長，上半年成套混凝土機械銷售收入22.7億元，同比增長98%，銷量增幅高達(dá)106%。
綜合毛利率同比下降0.9個百分點。由于公司產(chǎn)品銷量下降，市場競爭加劇導(dǎo)致銷售條件放寬，公司上半年綜合毛利率為20.8%，同比下降0.9個百分點，與1季度相比提高0.1個百分點。分項業(yè)務(wù)來看，混凝土機械業(yè)務(wù)毛利率同比下降4.5個百分點至26.7%，起重機械業(yè)務(wù)毛利率同比下降1.6個百分點至24.5%，壓實機械、路面機械業(yè)務(wù)毛利率分別同比下降2.3和3.7個百分點。
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