久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

    保持穩(wěn)定增長(zhǎng)
    徐工機(jī)械公告2011 年凈利潤(rùn)同比上升15%至33.8 億人民幣，收入同比增長(zhǎng)31%至329 億人民幣，在基建投資和民間投資高漲以及出口市場(chǎng)逐漸回暖的背景下，作為行業(yè)龍頭，公司通過(guò)產(chǎn)品結(jié)構(gòu)的優(yōu)化和新產(chǎn)品的開(kāi)發(fā)，保證了公司收入和業(yè)績(jī)高速增長(zhǎng)。由于期間原材料價(jià)格以及人工成本出現(xiàn)上漲，而且公司新的產(chǎn)能擴(kuò)張帶來(lái)折舊的上升，公司整體毛利率比2010年同期下滑了1 個(gè)百分點(diǎn)；公司經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)率水平提升1.2 個(gè)百分點(diǎn)；凈利潤(rùn)率下滑了1.4 個(gè)百分點(diǎn)。我們對(duì)公司未來(lái)的盈利持續(xù)增長(zhǎng)前景表示看好，2012 年新興市場(chǎng)可能會(huì)帶動(dòng)出口業(yè)務(wù)的持續(xù)增長(zhǎng)，未來(lái)其他業(yè)務(wù)比如混凝土機(jī)械等將是增長(zhǎng)潛力。參考10 倍2012 年預(yù)測(cè)市盈率，我們將公司目標(biāo)價(jià)從22.32 元人民幣下調(diào)至18.67 元，對(duì)該股維持買(mǎi)入評(píng)級(jí)。
    支撐評(píng)級(jí)的要點(diǎn)
    2012 年公司通過(guò)集中采購(gòu)、新產(chǎn)品推出、規(guī)模效應(yīng)以及繼續(xù)增加大中型起重機(jī)的比重，預(yù)計(jì)將使起重機(jī)毛利率繼續(xù)有1 個(gè)百分點(diǎn)的提升。
    目前混凝土攪拌站和混凝土泵車(chē)的需求和增速最高，公司的混凝土產(chǎn)品有一定的技術(shù)儲(chǔ)備，未來(lái)在收入中的占比將不斷提升。隨著銷(xiāo)量的不斷上升，混凝土產(chǎn)品的毛利率有所上升，隨著公司未來(lái)全新混凝土機(jī)械基地、攪拌站基地等項(xiàng)目陸續(xù)開(kāi)工達(dá)產(chǎn)，混凝土機(jī)械銷(xiāo)售增速將實(shí)現(xiàn)跨越式增長(zhǎng)。
    在國(guó)內(nèi)需求下滑的情況下出口業(yè)務(wù)目前有持續(xù)的增長(zhǎng)，目前公司的出口主要集中在發(fā)展中國(guó)家，因此受歐債危機(jī)的影響較小，預(yù)計(jì)2012年除了起重機(jī)之外，裝載機(jī)、壓路機(jī)和平地機(jī)的出口也會(huì)有比較好的表現(xiàn)。
    評(píng)級(jí)面臨的主要風(fēng)險(xiǎn)
    宏觀經(jīng)濟(jì)的波動(dòng)和房地產(chǎn)投資的下滑可能對(duì)下游的工程機(jī)械產(chǎn)品需求產(chǎn)生比較大的影響。
    估值
    2012 年新興市場(chǎng)可能會(huì)帶動(dòng)出口業(yè)務(wù)的持續(xù)增長(zhǎng)，未來(lái)其他業(yè)務(wù)比如混凝土機(jī)械等將是增長(zhǎng)潛力。由于行業(yè)平均估值下移，參考10 倍2012 年預(yù)測(cè)市盈率，我們將公司目標(biāo)價(jià)從22.32 元人民幣下調(diào)至18.67 元，對(duì)該股維持買(mǎi)入評(píng)級(jí)。