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    投資要點(diǎn)
    公司是國(guó)內(nèi)高端核心部件的生產(chǎn)商。公司主要從事大型自由鍛件產(chǎn)品的研發(fā)、生產(chǎn)和銷(xiāo)售。大型鍛件是國(guó)家重大技術(shù)裝備和重大工程建設(shè)所必需的關(guān)鍵基礎(chǔ)部件，是重大裝備制造的關(guān)鍵技術(shù)之一。目前，我國(guó)鍛件行業(yè)高端市場(chǎng)仍依賴(lài)進(jìn)口，與中國(guó)一重、中信重工等定位于成套設(shè)備生產(chǎn)商等不同，公司定位為核心部件生產(chǎn)商。
    預(yù)計(jì)寬厚板業(yè)務(wù)將是未來(lái)幾年主要看點(diǎn)。2012 年5 月，公司在國(guó)內(nèi)首次安裝成功高效寬厚板坯生產(chǎn)線，公司未來(lái)幾年將依托寬厚板坯向海上石油鉆井平臺(tái)用齒條鋼、模具鋼、壓力容器用筒節(jié)、核電站用鋼制安全殼、船舶用鋼板等領(lǐng)域進(jìn)行拓展，預(yù)計(jì)未來(lái)3 年該業(yè)務(wù)規(guī)模有望達(dá)到4 億元左右，同時(shí)，該業(yè)務(wù)競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手較少，獲利能力較強(qiáng)，寬厚板業(yè)務(wù)有望成為公司業(yè)績(jī)的新增長(zhǎng)點(diǎn)。
    一體化優(yōu)勢(shì)是公司重要競(jìng)爭(zhēng)力。公司具有從鋼錠生產(chǎn)到鍛件加工等一系列能力，是國(guó)內(nèi)為數(shù)不多的具有生產(chǎn)一體化的企業(yè)。得益于公司一體化優(yōu)勢(shì)的發(fā)揮，公司盈利能力得以提升，主要表現(xiàn)為與同類(lèi)型公司相比，公司主要產(chǎn)品毛利率明顯較高。
    弱市擴(kuò)張、蓄勢(shì)待發(fā)。2011 年3 月公司登錄資本市場(chǎng)，超募資金10.7 億元，為弱市擴(kuò)張?zhí)峁┝素?cái)力支持。目前，公司對(duì)外擴(kuò)張采用兩個(gè)方式，即進(jìn)入新領(lǐng)域及對(duì)外收購(gòu)。在進(jìn)入新領(lǐng)域方面，公司已經(jīng)公告成立礦業(yè)公司；在對(duì)外收購(gòu)方面，公司已經(jīng)完成一次對(duì)外收購(gòu)。在宏觀經(jīng)濟(jì)下滑背景下，預(yù)計(jì)公司不僅實(shí)現(xiàn)低成本對(duì)外擴(kuò)張，同時(shí)有望達(dá)到延伸公司產(chǎn)業(yè)鏈、削弱公司經(jīng)營(yíng)波動(dòng)的效果。
    財(cái)務(wù)與估值
    我們預(yù)計(jì)公司2012-2014 年每股收益分別為0.23 元、0.30 元、0.37 元。預(yù)計(jì)公司未來(lái)寬厚板業(yè)務(wù)的市場(chǎng)前景較為廣闊，我們?cè)诳杀裙?012 年平均21 倍PE 估值的基礎(chǔ)上考慮了25%的估值溢價(jià)，給予公司2012 年26 倍PE，得出目標(biāo)價(jià)5.97 元，首次給予公司買(mǎi)入評(píng)級(jí)。
    風(fēng)險(xiǎn)提示
    宏觀經(jīng)濟(jì)波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)、原材料價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。