久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

主業(yè)穩(wěn)健增長(zhǎng)，增發(fā)推進(jìn)中  
     近日，我們調(diào)研了亨通光電，針對(duì)公司經(jīng)營(yíng)情況與公司高管進(jìn)行了溝通。  毛利率提升可持續(xù)。上半年公司綜合毛利率為20.7%，同比提升3.4 個(gè)百分點(diǎn)，主要受益于光通信產(chǎn)品毛利率的提升，我們認(rèn)為這種提升趨勢(shì)可持續(xù)：1、上半年公司完成了50%光纖拉絲生產(chǎn)線的技改，下半年完成剩余部分；2、下半年預(yù)制棒產(chǎn)能將充分釋放。  今年費(fèi)用壓力大，明年有望緩解。上半年公司期間費(fèi)用率達(dá)到了17%的高點(diǎn)，上升了4.2 個(gè)百分點(diǎn)，升幅高于毛利率的提高幅度， 研發(fā)費(fèi)用、財(cái)務(wù)費(fèi)用高企是主因。研發(fā)費(fèi)用集中用于光通信相關(guān)產(chǎn)品上，預(yù)計(jì)下半年研發(fā)費(fèi)用相比上半年還會(huì)有所增長(zhǎng)，但幅度將放緩。截止2012 年6 月底，公司長(zhǎng)短期借款總額達(dá)到了44.8 億元， 較去年年底增加8.7 億元，明年再融資成功后會(huì)得到實(shí)質(zhì)好轉(zhuǎn)，估計(jì)每年將減少利息支出約8000 萬(wàn)元，項(xiàng)目推進(jìn)速度也會(huì)加快。  供不應(yīng)求，計(jì)劃光纖擴(kuò)產(chǎn)。預(yù)計(jì)2012 年光纖需求量將同比增長(zhǎng)30%以上，光纖供應(yīng)緊張。亨通光電光纖拉絲塔也處于滿產(chǎn)狀態(tài)， 下半年公司一方面計(jì)劃通過技改方式擴(kuò)大產(chǎn)能，另一方面計(jì)劃新建6 座拉絲塔，并將在年底及明年1 季度陸續(xù)達(dá)產(chǎn)，屆時(shí)公司拉絲塔總數(shù)將達(dá)到25 座，光纖產(chǎn)能約3000 萬(wàn)芯公里/年。  維持"增持"評(píng)級(jí)。維持2012-2014 年每股收益分別為1.72 元、1.76 元、2.12 元的盈利預(yù)測(cè)，對(duì)應(yīng)2012 年 PE 為 11x（扣除投資收益后為15x），估值水平低。我們認(rèn)為亨通光電主業(yè)有望實(shí)現(xiàn)穩(wěn)健增長(zhǎng)，毛利率還有提升的可能，在運(yùn)營(yíng)商采購(gòu)中占有優(yōu)勢(shì)，以價(jià)換量的增長(zhǎng)方式可能出現(xiàn)。增發(fā)事宜推進(jìn)中，通過審批的可能性較高， 明年利息支出將得到有效控制，募投項(xiàng)目推進(jìn)速度也將加快。維持對(duì)公司"增持"的投資評(píng)級(jí)，建議投資者關(guān)注。  風(fēng)險(xiǎn)提示：采購(gòu)量低于預(yù)期；產(chǎn)品，原材料價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)；增發(fā)不確定。   總股本(百萬(wàn))   207.08     流通A 股(百萬(wàn))   166.12     52 周內(nèi)股價(jià)區(qū)間(元)   42.22-5.73     總市值(百萬(wàn))   4,075.38     總資產(chǎn)(百萬(wàn))   9,483.64     每股凈資產(chǎn)(元)   11.15