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     業(yè)績(jī)符合預(yù)期。2012 年1-6 月公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入35 億元，同比增長(zhǎng)19%；凈利潤(rùn)1.79 億元，同比增長(zhǎng)63%；每股收益0.86 元，符合我們的預(yù)期。2Q 單季實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入18.8 億元，同比增長(zhǎng)21%；凈利潤(rùn)1.38 億元， 同比增長(zhǎng)94%，每股收益0.67 元。  光通信產(chǎn)品一枝獨(dú)秀。上半年光通信產(chǎn)品貢獻(xiàn)了76%的毛利，其收入同比增長(zhǎng)34%，且毛利率提升4.4 個(gè)百分點(diǎn)。我們分析收入增長(zhǎng)主要依靠： 1）光纖光纜收入同比增長(zhǎng)約20%；2）ODN 產(chǎn)品經(jīng)過(guò)積累，開(kāi)始產(chǎn)生收益。毛利率的提升依靠：1）光纖預(yù)制棒自給率的提升，全年預(yù)計(jì)在50%左右； 2）技術(shù)改造，促使光纖拉絲塔生產(chǎn)效率提高。  電力電纜、通信電纜只是看上去的下滑。上半年電力電纜、通信電纜收入分別同比下滑11%、19%，但這是由于銅價(jià)下跌導(dǎo)致的產(chǎn)品單價(jià)下跌， 并不代表產(chǎn)品盈利下滑。兩種產(chǎn)品的毛利分別同比增長(zhǎng)1.5%、11.5%，反映出公司在區(qū)域市場(chǎng)開(kāi)拓、新產(chǎn)品拓展方面所作出的努力較有成效。  投資分紅提高業(yè)績(jī)，費(fèi)用依然是問(wèn)題。凈利潤(rùn)的大幅增長(zhǎng)來(lái)自2Q 確認(rèn)的投資分紅，若剔除這部分收益，營(yíng)業(yè)利潤(rùn)有所下滑。然而，影響公司主營(yíng)利潤(rùn)增長(zhǎng)的主要原因是由于管理費(fèi)用、財(cái)務(wù)費(fèi)用的居高不下，而這主要是由于：1）公司實(shí)施多點(diǎn)布局戰(zhàn)略，導(dǎo)致新產(chǎn)品的研發(fā)投入大幅增長(zhǎng)； 2）去年增發(fā)被否，但公司仍運(yùn)用貸款資金投入，迫使利息支出增加。
      下半年預(yù)期樂(lè)觀，增發(fā)事宜推進(jìn)中。年內(nèi)控制費(fèi)用有效下降稍顯困難， 但光纖光纜需求強(qiáng)勁、價(jià)格穩(wěn)定，為公司攤薄期間費(fèi)用提供了可能。公司增發(fā)事宜正在穩(wěn)步推進(jìn)中，我們預(yù)計(jì)增發(fā)的實(shí)施要到年底或明年年初，明年業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)的壓力將會(huì)大為減輕。  維持"增持"評(píng)級(jí)。預(yù)計(jì)公司2012-2014 年每股收益分別為1.72 元、1.76 元、2.12 元，對(duì)應(yīng)2012 年P(guān)E 為12x，估值水平較低。我們認(rèn)為亨通光電預(yù)制棒產(chǎn)能領(lǐng)先，并具有較強(qiáng)的成本控制能力，依托光纖光纜行業(yè)的景氣上升，公司業(yè)績(jī)有望再次起飛，因此維持"增持"評(píng)級(jí)。  風(fēng)險(xiǎn)提示：采購(gòu)量低于預(yù)期；產(chǎn)品、原材料價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)；增發(fā)不確定。