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投資要點(diǎn)： 
    公司認(rèn)為今年光纖光纜供需總體維持平衡，集采價(jià)格應(yīng)能穩(wěn)定在71元左右。公司2012年光纖產(chǎn)能小幅增長(zhǎng)至2200萬(wàn)芯公里，2013年計(jì)劃將有30%以上增長(zhǎng)，達(dá)到約3000萬(wàn)芯公里。 
    光纖預(yù)制棒項(xiàng)目將于2013年、2014年大規(guī)模投產(chǎn)。公司目前擁有的光纖預(yù)制棒產(chǎn)能為350噸/年，大約可以滿(mǎn)足現(xiàn)有光纖產(chǎn)能的60%自給率。募投項(xiàng)目將新增600噸產(chǎn)能，預(yù)計(jì)2013年中期可以完成建設(shè)，2013年底公司光棒總產(chǎn)能將達(dá)到500噸。 
    光纖預(yù)制棒自供比例的提升是2013、2014年光纖光纜業(yè)務(wù)毛利率提升的動(dòng)力。根據(jù)我們的測(cè)算，自給率將由2012年的60%上升到2014年的100%。 
    電纜方面，預(yù)計(jì)2012年增長(zhǎng)將在20%-30%之間。由于“光進(jìn)銅退”趨勢(shì)持續(xù)，通信電纜需求呈下降趨勢(shì)，收入預(yù)計(jì)也將略有下降。在海纜方面，公司子公司亨通高壓取得了110千伏和220千伏海底光纜型式試驗(yàn)報(bào)告的資質(zhì)認(rèn)證，預(yù)計(jì)2012年海纜業(yè)務(wù)將形成一定的銷(xiāo)售收入，在3億元到4億元之間。
    管理費(fèi)用率和財(cái)務(wù)費(fèi)用率保持在較高水平。主要原因是研發(fā)投入和募投項(xiàng)目前期投入將維持在高位，今年在募集資金未能到位的情況下財(cái)務(wù)費(fèi)用壓力較大。
    預(yù)計(jì)2012-2013年收入增速在20%左右，募投項(xiàng)目建成，光棒光纖產(chǎn)能大幅增長(zhǎng)之后將對(duì)收入和毛利率帶來(lái)雙重提升。預(yù)計(jì)12-13年EPS分別為1.40、1.82元，目標(biāo)價(jià)25.12元，謹(jǐn)慎增持。