>> 中信建投-亨通光電(600487)Q1業(yè)績小幅提升,行業(yè)向好+投,資收益全年業(yè)績高增長無虞-120423
| 上傳日期： |
2012/4/24 |
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來源： |
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增持 |
作者： |
戴春榮 |
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簡評 非集采光纖價格小幅上升，需求大于供給環(huán)境下公司盈利增加 2012 年國內(nèi)光纖光纜市場預(yù)計整體將呈現(xiàn)需求大于供給的情況，制造商整體市場環(huán)境良好。Q1 公司綜合毛利率為20.41%， 較去年同期提高約5 個百分點。主要是因為年初非集采光纖價格已漲至71 元/芯公里以上，公司毛利水平有所提高；以及高毛利率的光纖光纜產(chǎn)品在收入占比中比重提高。近期中國電信集采展開，預(yù)計價格將穩(wěn)定在去年底的價格，即68 元/芯公里左右。我們認為2012 年國內(nèi)加速光纖寬帶網(wǎng)絡(luò)建設(shè)，在全年光纖光纜供給有缺口的情況下，預(yù)計價格將保持穩(wěn)定。公司光纖產(chǎn)量預(yù)計全年增長15%-20%，即約2300-2400 萬芯公里。公司光通信產(chǎn)品整體收入預(yù)計增長20%左右。 費用及應(yīng)收賬款增長影響公司業(yè)績 公司本期管理費用及財務(wù)費用分別為1.21 億元及6648 萬元， 分別同比增長57.96%及106.42%。公司加大了對超高壓（220KV 以上）電纜、鋁合金桿等新產(chǎn)品的投入，導(dǎo)致研發(fā)費用增加，而借款的增加使財務(wù)費用出現(xiàn)大幅增長。此外，一季度公司應(yīng)收賬款增加4.6 億元，環(huán)比增長25.56%。此應(yīng)收賬款增加由行業(yè)普遍存在的季節(jié)性因素所導(dǎo)致，但仍需緊密觀察二季度時的表現(xiàn)。 投資收益將增厚公司業(yè)績 公司已獲得上海賽捷現(xiàn)金分紅款9,046.4萬元，并將在二季度確認。此項收入將增厚公司EPS約0.437元，對公司全年業(yè)績有較大的正面影響。 盈利預(yù)測和評級 公司2012 年光纖光纜業(yè)務(wù)將受益國家光纖寬帶網(wǎng)絡(luò)建設(shè)， 繼續(xù)保持穩(wěn)定增長。超高壓電纜等新產(chǎn)品將能提高公司電纜電纜產(chǎn)品的綜合毛利率。
對外投資受益對公司2012 年業(yè)績產(chǎn)生積極
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