>> 民生證券-亨通光電(600487)凈利潤(rùn)增速轉(zhuǎn)正,高端升級(jí)帶動(dòng)業(yè)績(jī)進(jìn)入釋放期-120320
| 上傳日期： |
2012/3/22 |
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來(lái)源： |
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| 評(píng)級(jí)： |
強(qiáng)烈推薦 |
作者： |
李鋒 |
| 下載權(quán)限： |
此報(bào)告為加密報(bào)告 |
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一、 事件概述
亨通光電公布了2011年度報(bào)告，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)總收入66.89億元，同比增長(zhǎng)28.94%，營(yíng)業(yè)利潤(rùn)2.82 億元，同比下降4.74%，歸屬于母公司所有者的凈利潤(rùn)2.43 億元，同比增長(zhǎng)2.85%，每股收益1.176 元，同比增長(zhǎng)2.89%。
二、 分析與判斷
光通信產(chǎn)品收入快速增長(zhǎng)35.73%，帶動(dòng)整體業(yè)績(jī)實(shí)現(xiàn)增速轉(zhuǎn)正，毛利率回升2011 年公司在光通信產(chǎn)品供不應(yīng)求的情況下迅速擴(kuò)產(chǎn)，全力滿足預(yù)制棒、光纖和光纜的需求。公司營(yíng)業(yè)收入同比增長(zhǎng)28.94%，主要受益于光纖光纜及光器件產(chǎn)品快速增長(zhǎng)了35.73%，較2010 年加快了25.24 個(gè)百分點(diǎn)。
同時(shí)，高附加值的光棒項(xiàng)目擴(kuò)產(chǎn)，抵銷了光纜產(chǎn)品價(jià)格下降和成本上升帶來(lái)的影響，使光通信整體毛利率上升了0.54 個(gè)百分點(diǎn)，達(dá)30.05%。光通信產(chǎn)品收入的增長(zhǎng)和毛利率的提高，帶動(dòng)公司整體業(yè)績(jī)實(shí)現(xiàn)增速轉(zhuǎn)正，凈利潤(rùn)增長(zhǎng)2.85%，同時(shí)綜合毛利率也提高了0.24 個(gè)百分點(diǎn)，達(dá)18.26%。
電力電纜及銅鋁桿產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)營(yíng)收大幅增長(zhǎng)，盈利能力提升
在我國(guó)城市電網(wǎng)和農(nóng)村電網(wǎng)大規(guī)模改造、打造堅(jiān)強(qiáng)智能電網(wǎng)和新能源建設(shè)的大背景下，子公司“亨通力纜”已進(jìn)入風(fēng)電設(shè)備商前十強(qiáng)，同時(shí)礦用電纜已取得煤監(jiān)局安全認(rèn)證。2011 年公司電力電纜營(yíng)業(yè)增長(zhǎng)了33.27%，銅鋁桿產(chǎn)品增長(zhǎng)了66.98%，同時(shí)毛利率也實(shí)現(xiàn)小幅提升。目前，公司的海底電力電纜、光電復(fù)合纜項(xiàng)目研制進(jìn)展順利，預(yù)計(jì)將在2012 年試產(chǎn)。
通信電纜方面，由于產(chǎn)品結(jié)構(gòu)尚在調(diào)整中，特種電纜產(chǎn)品的認(rèn)證及市場(chǎng)推廣還需要時(shí)間，因此通信電纜營(yíng)業(yè)規(guī)模基本穩(wěn)定，毛利率略有下降。未來(lái)公司將在原有數(shù)據(jù)電纜、高速信號(hào)纜、程控電纜、鐵路信號(hào)纜及汽車線纜等產(chǎn)品線基礎(chǔ)上，加大船用電纜、風(fēng)能、核電、造船、港口機(jī)械、機(jī)車車輛、軌道交通等領(lǐng)域特種電纜產(chǎn)品的研發(fā)力度，向附加值產(chǎn)品轉(zhuǎn)型。
繼續(xù)實(shí)施“5.3.1”的國(guó)際化戰(zhàn)略，海外收入大幅增長(zhǎng)177.75%
2011 年公司繼續(xù)實(shí)施“5.3.1”的國(guó)際化戰(zhàn)略，積極推進(jìn)海外營(yíng)銷渠道建設(shè)并積極設(shè)立海外辦事處，海外業(yè)務(wù)團(tuán)隊(duì)人員穩(wěn)步增長(zhǎng)；同時(shí)借助國(guó)際展會(huì)，加大海外銷售力度，在海外光纖光纜市場(chǎng)需求復(fù)蘇的背景下， 使海外市場(chǎng)銷售收入大幅增長(zhǎng)177.75%，達(dá)20,794.39 萬(wàn)元。
向高端轉(zhuǎn)型升級(jí)，作光電一體化的大型綜合線纜解決方案提供商（ 1）光通信業(yè)務(wù)：
光纖光纜：通過(guò)收購(gòu)西安古河49%股權(quán)，生產(chǎn)基地延伸到西北，完成光纖光纜全國(guó)布局，提高客戶響應(yīng)速度；
光預(yù)制棒：在建的光棒二期達(dá)產(chǎn)后，生產(chǎn)能力將達(dá)到500 噸/年，可滿足公司2,000 萬(wàn)芯公里光纖規(guī)劃中80%的產(chǎn)能配套需求，有利于公司逐漸擺脫對(duì)進(jìn)口光棒的依賴，提高公司的盈利水平；
ODN：公司通過(guò)收購(gòu)上海宏普，快速切入ODN 市場(chǎng)。2012 年公司將進(jìn)一步加快ODN產(chǎn)品的銷售步伐，使公司整個(gè)ODN 產(chǎn)品鏈成為公司新的利潤(rùn)增長(zhǎng)點(diǎn)。
（ 2）高壓海纜業(yè)務(wù)：
子公司“亨通高壓”現(xiàn)已完成設(shè)備安裝任務(wù)，目前已具備220 千伏及以下陸纜生產(chǎn)能力和220 千伏單芯、三芯海纜的生產(chǎn)能力。2012 年公司將加快高壓海纜項(xiàng)目建設(shè)，獲取各類資質(zhì)，以海纜銷售帶動(dòng)陸纜銷售，以超高壓海底電纜帶動(dòng)高壓、中低壓海底電纜銷售。
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