久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

一、 事件概述
    亨通光電公布了2012 年半年度報(bào)告，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)總收入35.23 億元，同比增長(zhǎng)
    19.19%，實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)利潤(rùn)1.90 億元，同比增長(zhǎng)58.83%；實(shí)現(xiàn)歸屬上市公司股東的凈利潤(rùn)1.79 億元，同比增長(zhǎng)63.45%。每股收益0.863 元，同比增長(zhǎng)63.45%。
    二、 分析與判斷
    光通信收入繼續(xù)保持快速增長(zhǎng)，毛利率大幅提升顯著改善公司盈利能力2012 年上半年光纖光纜市場(chǎng)需求穩(wěn)定增長(zhǎng)，ODN 需求大幅提升，公司依托綜合線纜廠商的優(yōu)勢(shì)，以及不斷提高的預(yù)制棒和光纖產(chǎn)能，實(shí)現(xiàn)光通信產(chǎn)品同比快速增長(zhǎng)達(dá)34.53%。同時(shí)，光通信產(chǎn)品毛利率也大幅提高了4.44 個(gè)百分點(diǎn)；另外，電力電纜和通信電纜產(chǎn)品的毛利率也分別提升了1.45 和4.6 個(gè)百分點(diǎn)，從而使公司的盈利能力得到明顯改善，綜合毛利率提升了3.45 個(gè)百分點(diǎn)，達(dá)到20.73%。
    研發(fā)費(fèi)用大幅計(jì)提，抵消投資收益的短期影響，夯實(shí)未來業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)上半年公司獲得投資收益9069 萬元，本來應(yīng)該對(duì)業(yè)績(jī)產(chǎn)生較大影響，但公司大幅度計(jì)提了研發(fā)費(fèi)用達(dá)1.63 億元，占管理費(fèi)用的56.49%，同比增長(zhǎng)173.42%，增加1.03 億元，使管理費(fèi)用率提升了2.74 個(gè)百分點(diǎn)，恰好抵消了投資收益的短期影響。
    如果扣除投資收益和研發(fā)費(fèi)用的影響，公司的營(yíng)業(yè)利潤(rùn)仍然將同比增長(zhǎng)60%以上，是公司主營(yíng)業(yè)務(wù)業(yè)績(jī)的真實(shí)體現(xiàn)。這為公司明年的業(yè)績(jī)成長(zhǎng)打下了堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)。
    資產(chǎn)整合期過后，公司盈利能力有望持續(xù)回升
    公司即將渡過資產(chǎn)整合的磨合期，盈利能力將延續(xù)回升態(tài)勢(shì)，隨著募投項(xiàng)目達(dá)產(chǎn)，公司業(yè)績(jī)有望進(jìn)入釋放期。光棒二期達(dá)產(chǎn)后，生產(chǎn)能力將達(dá)到500 噸/年，可滿足公司2,000 萬芯公里光纖規(guī)劃中80%的產(chǎn)能配套需求，有利于提高公司的盈利水平；公司通過收購(gòu)上海宏普，快速切入ODN 市場(chǎng)。2012 年公司將進(jìn)一步加快ODN 產(chǎn)品的銷售步伐，使公司整個(gè)ODN 產(chǎn)品鏈成為公司新的利潤(rùn)增長(zhǎng)點(diǎn)。
    三、 盈利預(yù)測(cè)與投資建議
    我們預(yù)計(jì)2012-2014 年公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入分別為87.8 億元、113.54 億元和144.28億元；歸屬母公司股東凈利潤(rùn)分別為3.08 億元、3.96 億元和4.90 億元；實(shí)現(xiàn)每股收益分別為1.49 元、1.91 元和2.37 元。我們維持“強(qiáng)烈推薦”評(píng)級(jí)，合理估值區(qū)間為29.8-37.25元，對(duì)應(yīng)2012 年EPS 的預(yù)測(cè)市盈率20-25 倍。
    四、 風(fēng)險(xiǎn)提示：
    在非公開增發(fā)資金到位前將面臨較大的財(cái)務(wù)費(fèi)用壓力。