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投資要點(diǎn)
    公司目前主要從事IT 行業(yè)基礎(chǔ)、綜合物流服務(wù)，主要服務(wù)筆電行業(yè)巨頭宏碁、華碩、聯(lián)想等品牌商、制造商、供應(yīng)商。公司為客戶提供從報(bào)關(guān)報(bào)檢、海陸空運(yùn)輸、貨物代理以及VMI、DC、備品備件等多層次、全方位物流服務(wù)，主要依托于倉(cāng)儲(chǔ)管理和報(bào)關(guān)報(bào)檢為基礎(chǔ)。公司目前已經(jīng)初步完成了在長(zhǎng)三角、珠三角、成渝地區(qū)的網(wǎng)點(diǎn)布局，未來(lái)將主要致力于長(zhǎng)三角、成渝地區(qū)物流業(yè)務(wù)的拓展；公司積極尋求其他行業(yè)的延伸拓展，預(yù)計(jì)隨著產(chǎn)業(yè)成熟度的提升，未來(lái)公司將憑借其強(qiáng)大的業(yè)務(wù)能力和服務(wù)能力實(shí)現(xiàn)拓展、復(fù)制。
    公司既有業(yè)務(wù)存在較大的挖潛空間：隨著昆山玫瑰路、櫻花路自建倉(cāng)庫(kù)的相繼投產(chǎn)，公司倉(cāng)儲(chǔ)業(yè)務(wù)成本將進(jìn)一步降低。昆山地區(qū)2012-13 年自有倉(cāng)儲(chǔ)將增加8 萬(wàn)平米，占到公司現(xiàn)有租賃面積近40%，大大提高公司在綜合物流業(yè)務(wù)中的盈利能力。公司異地子公司進(jìn)入收獲期，將逐步提升其盈利能力，使得公司既有業(yè)務(wù)得到較大的提升。
    公司增長(zhǎng)的兩極主要來(lái)自地域網(wǎng)點(diǎn)布局和行業(yè)拓展：隨著成渝地區(qū)IT 品牌商、制造商、供應(yīng)商的逐步遷入及成熟，公司異地?cái)U(kuò)張將獲得更大成長(zhǎng)空間；我們認(rèn)為隨著經(jīng)濟(jì)開(kāi)發(fā)區(qū)產(chǎn)業(yè)的積聚和中國(guó)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型期物流外包率的提升，合同物流將面臨快速的發(fā)展契機(jī)。公司憑借其品牌、管理能力、服務(wù)能力在產(chǎn)業(yè)集聚區(qū)也將較快復(fù)制，公司未來(lái)將獲得超越市場(chǎng)一般的盈利增速和盈利能力。
    我們預(yù)計(jì)公司歸屬于母公司凈利潤(rùn)為0.99、1.20、1.34 億元，同比增長(zhǎng)20.3%、20.5%、12.1%。2012-2014年對(duì)應(yīng)全面攤薄EPS 為0.59、0.69、0.78 元。給予公司2013 年15 倍PE、2014 年13 倍PE，目標(biāo)價(jià)10.43-10.74 元，首次給予增持評(píng)級(jí)。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：IT 制造業(yè)景氣度下行和產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移的風(fēng)險(xiǎn)；子公司和分支機(jī)構(gòu)不斷增加帶來(lái)的管理風(fēng)險(xiǎn)；公司業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)變化帶來(lái)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。