>> 國泰君安-華僑城A(000069)蘇河灣開盤在即、歡樂谷突破可期-120913
| 上傳日期： |
2012/9/13 |
大?。?/td>
| 1222KB |
| 格式： |
pdf |
來源： |
|
| 評級： |
增持 |
作者： |
李品科，許娟娟，溫陽 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
|
|
投資要點(diǎn)：
蘇灣項(xiàng)目即 將開盤，目前蓄客狀況良好。上海網(wǎng)上房地產(chǎn)數(shù)據(jù)顯示，蘇河灣項(xiàng)目預(yù)計(jì)將于9 月14 日首次開盤，我們預(yù)計(jì)首批推出的
是41 街坊的22 層住宅，總套數(shù)144 套，可售面積2.3 萬方，戶均面
積160 平，單價預(yù)計(jì)在6.3-7.5 萬元/平。后續(xù)可推出的是19 層住宅，總套數(shù)79 套，可售面積1.45 萬平，單價預(yù)計(jì)在6.3-8.3 萬元/平。項(xiàng)目位置稀缺，定位高端，目前蓄客約為貨量的一半，客戶認(rèn)可度較高。
為實(shí)現(xiàn)收入倍增，迎接迪斯尼競爭，預(yù)計(jì)上海歡樂谷積極改造、提升服務(wù)水平、加強(qiáng)市場拓展。1）改造：擬投資開發(fā)瑪雅水公園，預(yù)計(jì)每年經(jīng)營3 個月，接待游客50 萬，實(shí)現(xiàn)收入1 億；歡樂谷周邊分步建三家酒店；2)提升服務(wù)水平；3）加強(qiáng)市場拓展，加大廣告投入。
受雨天增加影響，上海歡樂谷12 年累計(jì)接待游客數(shù)量略低于去年同期。雖然雨天平均接待游客量高于往常，但雨天增加約40 天，游客數(shù)量同比仍略有下降。9、10 月份將進(jìn)入旺季，上海歡樂谷輪值舉辦魔術(shù)節(jié)等節(jié)慶活動，預(yù)計(jì)上海歡樂谷全年游客數(shù)量同比基本持平。
預(yù)計(jì)環(huán)球影城合作仍在談判中。我們估計(jì)雙方未來有可能在資金、運(yùn)營管理、甚至卡通形象引入等多層次進(jìn)行深入合作，公司游客接待人數(shù)、重游率、人均消費(fèi)等運(yùn)營指標(biāo)有望得到提升。
預(yù)計(jì)12、13 年凈利潤39.0、49.5 億，對應(yīng)EPS 分別為0.54、0.68 元。
公司“地產(chǎn)+旅游+文化”模式獨(dú)特，進(jìn)入壁壘高深而自身復(fù)制能力強(qiáng)，深耕旅游及衍生文化產(chǎn)業(yè)，發(fā)展空間巨大。每股RNAV14.5 元，現(xiàn)股價大幅折60%，維持目標(biāo)價9.23 元，對應(yīng)12 年P(guān)E17 倍，增持。
|
|
