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礦山爆破服務(wù)龍頭，在手訂單鎖定未來業(yè)績(jī)
    宏大爆破是國(guó)內(nèi)爆破技術(shù)先進(jìn)、采剝能力強(qiáng)、礦山工程服務(wù)項(xiàng)目最齊全的礦山民爆一體化服務(wù)商之一，公司業(yè)務(wù)領(lǐng)域覆蓋了內(nèi)蒙古、寧夏、河南等國(guó)內(nèi)露天采礦主要區(qū)域。公司憑借優(yōu)異的技術(shù)實(shí)力，2008 年以來礦山采剝收入復(fù)合增速達(dá)到65%，但市場(chǎng)占有率尚未達(dá)到全國(guó)市場(chǎng)容量的1%，這表明我國(guó)礦山采剝的市場(chǎng)集中度很低，也說明優(yōu)勢(shì)企業(yè)的前景廣闊。2011年，公司露天礦山剝離業(yè)務(wù)收入10.29 億元。公司目前在手年均訂單10.2億元，憑借技術(shù)、人才、資質(zhì)優(yōu)勢(shì)，未來接單前景廣闊，預(yù)計(jì)未來幾年公司爆破服務(wù)收入增速達(dá)到30%，未來三年凈利潤(rùn)增速24%，目標(biāo)價(jià)為19.60元，維持買入評(píng)級(jí)。
    支撐評(píng)級(jí)的要點(diǎn)
    2012 年9 月5 日，山西省國(guó)際招標(biāo)有限公司網(wǎng)站發(fā)布了“太鋼盂縣石灰項(xiàng)目采礦民爆業(yè)務(wù)工程、基建剝巖工程及采礦外委工程中標(biāo)結(jié)果公示”，公司是該項(xiàng)目“基建剝巖工程及采礦外委工程”的擬中標(biāo)單位。
    此次擬中標(biāo)項(xiàng)目平均每年合同金額約為5,000 萬元，合同期約為10 年。
    此次擬中標(biāo)項(xiàng)目每年合同額約占公司2011 年度經(jīng)審計(jì)的營(yíng)業(yè)收入的3.09%，有望增厚公司業(yè)績(jī)。
    公司 2012 年9 月10 日召開臨時(shí)股東大會(huì)，對(duì)公司預(yù)算進(jìn)行了調(diào)整，其中2012 年收入利潤(rùn)有所下調(diào)，主要是因?yàn)閺V東韶關(guān)分公司3.5 萬噸炸藥停產(chǎn)所致。但公告也指出，財(cái)務(wù)預(yù)算為公司2012 年度經(jīng)營(yíng)計(jì)劃的內(nèi)部管理控制指標(biāo)，并不代表公司的盈利預(yù)測(cè)。
    評(píng)級(jí)面臨的主要風(fēng)險(xiǎn)
    新增礦山采剝訂單不達(dá)預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)；已簽訂單出現(xiàn)變動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)。
    估值
    我們調(diào)整公司盈利預(yù)測(cè)，預(yù)計(jì)2012-2014 年的每股收益分別為0.60、0.89和1.07 元，基于2013 年22 倍的市盈率水平，目標(biāo)價(jià)維持19.60 元，維持買入評(píng)級(jí)。