>> 中原證券-四方達(300179)調(diào)研報告：超硬復(fù)合材料領(lǐng)跑者-120914
| 上傳日期： |
2012/9/14 |
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| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
增持 |
作者： |
何衛(wèi)江 |
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投資要點:
公司是國內(nèi)超硬復(fù)合材料領(lǐng)跑者。公司主要從事聚晶金剛石等超硬復(fù)合材料及制品的研發(fā)、生產(chǎn)與銷售，且PCD拉絲模坯位居全球前三甲。
超硬復(fù)合材料行業(yè)現(xiàn)狀。我國獨創(chuàng)的六面體人造金剛石合成技術(shù)為超硬復(fù)合材料發(fā)展奠定了基礎(chǔ)，預(yù)計未來單晶人造金剛石復(fù)合增長率達20%；超硬復(fù)合材料核心在于配方與工藝，而六面頂壓機技術(shù)使國產(chǎn)復(fù)合片與國際先進產(chǎn)品差距逐步縮?。怀矎?fù)合材料市場空間巨大，且對傳統(tǒng)工具替代趨勢加強。
公司是國內(nèi)最大的超硬復(fù)合材料研發(fā)與生產(chǎn)基地。通過創(chuàng)新與研發(fā)投入，公司已成為國內(nèi)唯一全球為數(shù)不多的產(chǎn)品達到國際先進水平的聚晶金剛石制造商，超硬復(fù)合材料產(chǎn)品包括石油/礦山用復(fù)合片、PCD拉絲模坯以及刀具用復(fù)合片，其中PCD拉絲模坯位居全球前三強，刀具復(fù)合片增長潛力大，而石油/礦山用復(fù)合片主要定位高端市場。
盈利能力持續(xù)下滑 重點關(guān)注石油與刀具用復(fù)合片市場拓展。受原材料與人工成本上漲以及折舊等因素影響，公司盈利能力持續(xù)下滑；重點關(guān)注公司高端石油復(fù)合片與大尺寸刀具復(fù)合片的市場拓展。
盈利預(yù)測與公司估值：預(yù)測公司2012和2013年全面攤薄后的每股收益分別為0.32元和0.40元，按9月13日15.72元收盤價計算，對應(yīng)動態(tài)市盈率分別為50倍和40倍。目前估值相對行業(yè)水平偏高，考慮公司行業(yè)地位與成長性預(yù)期，維持公司“增持”投資評級。
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