久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

基本結(jié)論、價(jià)值評(píng)估與投資建議
    蒙草抗旱主要從事節(jié)約型生態(tài)環(huán)境建設(shè)以及城市園林景觀建設(shè)，業(yè)務(wù)主要集中在干旱、半干旱的內(nèi)蒙古地區(qū)。
    公司發(fā)展面臨廣闊的市場空間：
    生態(tài)環(huán)境建設(shè)力度逐步加大：生態(tài)環(huán)境建設(shè)主要涵蓋“三北”防護(hù)林、退耕還林、京津風(fēng)沙源治理等重點(diǎn)生態(tài)工程。隨著重視程度提高，“十二五”期間，上述三項(xiàng)工程投資總額將迫近300 億元；城鎮(zhèn)化推動(dòng)城市園林景觀建設(shè)：內(nèi)蒙古自治區(qū)的人均公共綠地面積高于全國平均水平，2010 年已達(dá)12.36 平方米，全區(qū)2015 年城鎮(zhèn)化率目標(biāo)為65%，隨著城鎮(zhèn)化率的逐步提升，城市園林景觀建設(shè)需求將逐步加大；
    礦山復(fù)墾重視程度日益提升：目前我國礦山復(fù)墾率較低，僅10%，遠(yuǎn)低于世界大多數(shù)國家50%的水平，中央及地方政府對(duì)于礦山復(fù)墾重視程度日益提升，要求到2015 年，歷史遺留礦山廢棄土地復(fù)墾率達(dá)到30%以上。內(nèi)蒙資源豐富，這也為公司提供了廣闊的市場空間。
    公司在區(qū)域內(nèi)具備較強(qiáng)的競爭實(shí)力：
    自然生態(tài)環(huán)境建設(shè)方面，公司具有較強(qiáng)的專業(yè)技術(shù)與較為豐富的施工經(jīng)驗(yàn)，在區(qū)域內(nèi)處于領(lǐng)先地位。公司培育的抗逆性苗木，僅需較少的投入和養(yǎng)護(hù)成本，在研發(fā)方面也要領(lǐng)先于區(qū)域內(nèi)大多數(shù)企業(yè)；城市園林綠化方面，公司擁有園林綠化一級(jí)資質(zhì)（內(nèi)蒙古僅7 家擁有），這大大增強(qiáng)了公司在大項(xiàng)目上的競爭優(yōu)勢，隨著業(yè)務(wù)的開展，公司也積累了一些穩(wěn)定的客戶資源；
    管理層、核心人員持股，激勵(lì)充分：公司上市前主要為管理層持股，股東包括主要管理層與核心技術(shù)員工，具有較為完備的員工激勵(lì)。公司技術(shù)、營銷、管理等各方面的核心人員均為公司股東，與股東的利益相一致。公司高層人員穩(wěn)定，近三年沒有重大人事變動(dòng)發(fā)生。
    公司應(yīng)收賬款較多：由于公司采用4:3:3或者3:3:4的收款模式，使得公司應(yīng)收賬款居高不下，占收入的比重在2011年已經(jīng)超過了90%，受此影響，公司經(jīng)營性現(xiàn)金流凈額負(fù)向快速增長，這會(huì)給公司帶來一定的籌資壓力。
    投資建議
    中長期來看，自然生態(tài)建設(shè)、城市園林建設(shè)為公司提供了廣闊的市場空間，公司憑借其技術(shù)優(yōu)勢，出眾的管理團(tuán)隊(duì)，在區(qū)域內(nèi)處于領(lǐng)先地位，此次募投項(xiàng)目將進(jìn)一步提升公司的科研實(shí)力，補(bǔ)充的流動(dòng)資金將提升公司接單以及施工實(shí)力，推動(dòng)公司快速發(fā)展。
    預(yù)計(jì)公司2012-2014年EPS分別為0.79、1.08、1.32元，結(jié)合目前園林公司估值水平，我們認(rèn)為公司合理價(jià)格為17.42-21.38元，對(duì)應(yīng)22-27倍估值水平。
    風(fēng)險(xiǎn)提示
    生態(tài)工程、園林綠化投資低于預(yù)期經(jīng)濟(jì)下行帶來的回款風(fēng)險(xiǎn)