>> 國金證券-東土科技(300353)工業(yè)IP通信藍海中的領先者-121007
| 上傳日期： |
2012/10/9 |
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| 1033KB |
| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
買入（首次） |
作者： |
陳運紅 |
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投資邏輯
詳細邏輯見我們于2012 年9 月12 日發(fā)表的新股深度報告《工業(yè)級IP 設備機遇下的領先者》。在本簡報中我們基于對行業(yè)前景的重新評估，以及公司預告1-9 月份超預期的經營情況，上調對公司未來幾年的業(yè)績預測。
工業(yè)控制系統(tǒng)IP 化前景廣闊：傳統(tǒng)的工業(yè)自動控制系統(tǒng)由各設備廠商通過現(xiàn)場總線和私有通信協(xié)議實現(xiàn)控制信號和數(shù)據(jù)信號的傳輸。但是與IP 組網相比現(xiàn)場總線組網方式的可擴展性和可管理性都有非常明顯的局限，工業(yè)級以太網已經開始對工業(yè)級自動化系統(tǒng)滲透，長期成長空間廣闊。
智能電網和軌道交通對工業(yè)以太網交換機需求強勁：能源、軌道交通、石化、市政、礦山等行業(yè)已經明確開始采用工業(yè)級以太網交換機組網。其中智能電網以及軌道交通是占比最大的兩個細分行業(yè)：智能電網建設將是貫穿整個十二五的投資重點 ，軌道交通高鐵和城市鐵路的建設也逐步從11 年的低谷恢復至平穩(wěn)增長狀態(tài)。
三季度增速拐點已現(xiàn)，上調盈利預測：根據(jù)公司在上市公告書中對1-9 月收入增長30-35%，凈利潤增長40-55%的預告，我們判斷公司年內加速增長的拐點已至。預計公司2012-2014 年EPS 分別為0.88 元、1.17 元和1.53 元，增速分別為24.68%、32.29%和30.76%。
投資建議
公司的總市值僅11.19 億元，流通市值僅2.8 億元，工業(yè)級IP 網絡近期遠期的增長潛力都很大，公司也是行業(yè)的本土企業(yè)龍頭。我們建議投資者買入公司股票。目前是公司的上市初期，換手率較高，建倉的沖擊成本低，建議現(xiàn)價買入。
估值
考慮到公司2013-2014 年盈利復合增速有望超過30%，我們給以公司30×2012EPS 估值，26.40 元。同時取Ka=10%，TV 增長率為3%，公司股票的APV 估值為27.04 元。給予公司“買入”評級，6-12 月目標價為26.40元-27.04 元。
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