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    事件：
    近期我們來到公司總部所在地啟東市，調(diào)研了公司目前經(jīng)營(yíng)狀況，并拜訪了副總裁兼董秘章其強(qiáng)先生等公司高管，主要了解公司發(fā)展戰(zhàn)略等系列投資者關(guān)心的問題。
    評(píng)論：
    ■ 公司所生產(chǎn)閥門定位于中高端，以進(jìn)口替代為重要目標(biāo)，產(chǎn)品毛利率居于行業(yè)前列。公司主業(yè)為工業(yè)閥門，下游行業(yè)目前集中于核電和冶金領(lǐng)域，其中冶金收入占比60%左右。由于定位層次較高，產(chǎn)品毛利率略高于中核科技與洪城股份，其中核電行業(yè)毛利率48.52%，冶金行業(yè)毛利率35.2%，由于中高端市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)較為緩和，未來高毛利有望得以持續(xù)。
    ■ 核電領(lǐng)域由閥門向地坑過濾器等相似產(chǎn)品延伸，擴(kuò)產(chǎn)計(jì)劃不變靜待核電重啟。公司超募資金于2011年3月投入建設(shè)，并未因福島核事故而變更計(jì)劃，盡管由于土地問題有所延遲，但是擴(kuò)產(chǎn)信心堅(jiān)定。我們較為樂觀地看待核電重啟，盡管未來核電技術(shù)可能以AP1000為主，閥門用量減少，但是采購(gòu)單價(jià)的上升將彌補(bǔ)總量的減少，我們認(rèn)為重啟審批后在新產(chǎn)品的助力下，公司核電業(yè)務(wù)收入增速仍將恢復(fù)到30%以上水平。
    ■ 冶金行業(yè)高增長(zhǎng)成為上半年亮點(diǎn)，未來預(yù)計(jì)將維持平穩(wěn)增長(zhǎng)。公司在鋼鐵行業(yè)整體進(jìn)入緩慢發(fā)展階段的上半年，冶金閥門收入同比增速仍然達(dá)到36.12%，是受益于鋼鐵行業(yè)內(nèi)部結(jié)構(gòu)性調(diào)整以及公司加大銷售力度所致。我們認(rèn)為未來公司冶金行業(yè)營(yíng)收增速將趨于平穩(wěn)，維持在10%-20%之間。
    ■ 持續(xù)高水平研發(fā)投入，技術(shù)帶動(dòng)應(yīng)用領(lǐng)域持續(xù)拓寬，未來新市場(chǎng)營(yíng)收有望達(dá)到30%。公司上市以來管理費(fèi)用占比較高（大于12%），持續(xù)的高水平研發(fā)投入是主要原因。目前新產(chǎn)品正在積極進(jìn)入煤化工、石油石化、集裝箱專用閥等領(lǐng)域，未來市場(chǎng)規(guī)模有望占到公司營(yíng)收水平的30%，成為重要的利潤(rùn)支撐。
    ■ 盈利預(yù)測(cè)：預(yù)計(jì)2012-2014年EPS分別是0.32元、0.48元、0.58元，對(duì)應(yīng)當(dāng)前股價(jià)PE分別是49.5倍、33.0倍、27.3倍，首次給予"增持"評(píng)級(jí)。