>> 民族證券-華峰氨綸(002064)三季度盈利大增，業(yè)績超預(yù)期反轉(zhuǎn)-121017
| 上傳日期： |
2012/10/18 |
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| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
中性 |
作者： |
齊求實 |
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投資要點
第三季度盈利大增，業(yè)績超預(yù)期反轉(zhuǎn)，扭虧為盈。公司第三季度營業(yè)收入4.61 億元，同比增長29.71%；歸屬于上市公司股東凈利潤5080.85萬元，同比增長407.99%；每股收益0.07 元，同比增長450%。公司今年前三季度營業(yè)收入12.25 億元，同比增長16.34%；歸屬于上市公司股東凈利潤2008.61 萬元，同比減少74.95%；每股收益0.03 元，同比減少72.73%。
公司業(yè)績經(jīng)過連續(xù)四個季度的虧損后，超預(yù)期反彈，一舉扭虧為盈。
超預(yù)期的直接原因是政府補貼，公司盈利能力回升也不可忽視。公司今年前三季度收到4705 萬元的政府補貼，大多作為營業(yè)外收入計入當(dāng)期損益，這是公司業(yè)績超預(yù)期的原因。另一方面，公司的盈利能力持續(xù)提高，第三季度毛利率已經(jīng)環(huán)比回升到11.63%，期間費用率下降到10.14 %。
行業(yè)產(chǎn)能擴張接近尾聲，但味精不能當(dāng)飯吃，未來景氣高點有待供給結(jié)構(gòu)的進一步調(diào)節(jié)。雖然氨綸行業(yè)的擴產(chǎn)浪潮已經(jīng)接近尾聲，但是氨綸產(chǎn)能消化的過程可能會比較長。因為氨綸在我國化纖中的占比不到1%，有“味精”之稱，而我們預(yù)計其下游需求未來難有爆發(fā)式的增長。氨綸行業(yè)景氣環(huán)比好轉(zhuǎn)還是大概率事件，但要達到從前的高點還有待供給結(jié)構(gòu)的調(diào)整。
盈利預(yù)測與投資評級。由于不確定性較大，我們暫不考慮環(huán)己酮項目的未來收益，這可能會低估公司未來的盈利能力。我們預(yù)計公司2012-2014年的EPS 為0.03 元、0.05 元、0.11 元，給予“中性”的投資評級。
風(fēng)險提示。氨綸行業(yè)持續(xù)低迷風(fēng)險，公司環(huán)己酮項目盈利未達預(yù)期風(fēng)險，
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