>> 東北證券-燕京啤酒(000729)三季度業(yè)績報告點評-121022
| 上傳日期： |
2012/10/23 |
大小： |
512KB |
| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
謹(jǐn)慎推薦 |
作者： |
朱承亮 |
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季報摘要：
公司前3季度實現(xiàn)營業(yè)總收入112.17 億元，同比增長8.13%，實現(xiàn)歸屬上市公司股東凈利潤8.06 億元，同比增長2.83，前三季度實現(xiàn)每股收益0.32 元。其中第三季度單季度實現(xiàn)凈利潤3.55 億元，每股收益0.14 元。銷售毛利率42.23%，凈利率7.91%。
報告點評：
季報符合我們之前對公司的預(yù)期，一至三季度公司共銷售啤酒 466.4萬千升，同比增長 0.77 %；繼續(xù)保持了銷量、收入、利潤的持續(xù)穩(wěn)定增長。
公司在其優(yōu)勢區(qū)域繼續(xù)保持強(qiáng)勢，在北京，廣西和蒙古分別擁有85%，85%和70%以上的市場占有率，并且在廣東，四川，新疆，云南地區(qū)的市場也開始有效的增長。新疆地區(qū)同比增長17.07%，四川地區(qū)9.92%，其中云南的昆明更是達(dá)到了66.38%的快速增長。
雖然進(jìn)口麥的價格上漲較多，但由于公司在前期6月份已經(jīng)采購了10萬噸的大麥作為儲備，因此成本的上漲壓力并不大。且近幾年公司均有提價動作（一般隔一年提一次）因此今后也仍有繼續(xù)轉(zhuǎn)化由于成本上漲導(dǎo)致的壓力的能力。
近期增發(fā)主要投向新進(jìn)入的發(fā)展比較快的市場，比如四川,新疆,昆明.這三個市場都是發(fā)展很快且產(chǎn)能不足的市場，因此是重點項目。此外廣東是發(fā)展速度最快的市場，內(nèi)蒙占有率75%，湖南衡陽占有率80%以上，都是重點要站穩(wěn)的市場，新建項目都是集中在這幾個。而關(guān)于放棄金威收購，其主要原因也是由于報價過高，遠(yuǎn)高于50億，從公司發(fā)展綜合考慮因此放棄收購，也未嘗不是件好事。
我們預(yù)計公司12年—14年EPS為0.36元，0.42元和0.49元。給予公司13-18倍PE，公司的合理股價4.68元—6.48元。
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