>> 宏源證券-納川股份(300198)三季報點評：旺季助推業(yè)績,西南或有新突破-121022
| 上傳日期： |
2012/10/23 |
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來源： |
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買入 |
作者： |
鄧海清 |
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旺季催生業(yè)績增長，直銷模式維持高毛利。公司的主營產(chǎn)品HDPE 纏繞增強管主要用于排污水和排雨水，隨著公司產(chǎn)品銷售旺季的到來以及國家加大對基礎(chǔ)設(shè)施投入的影響，公司三季度營業(yè)收入同比增長33.72%，成為助推利潤增加的重要貢獻點。由于公司采取直銷模式，縮短流通環(huán)節(jié)，本期毛利率50.97%，同比增加一個百分點。
強化現(xiàn)有布局，未來西南或成新一突破口。公司現(xiàn)有泉州、武漢和天津三大生產(chǎn)基地，輻射全國17 省市，募投項目達產(chǎn)后將形成2.55 萬噸年產(chǎn)能。在加強現(xiàn)有市場培育的同時，公司積極擴張，目前已對西南投資進行了深入考察，預(yù)期年底前確認投資地點。
BT 項目鎖定長期收益，超募保障資金供應(yīng)。公司充分利用超募資金介入BT 項目，報告期內(nèi)中標的崇山和惠西污水處理廠管網(wǎng)工程項目合計投資額5.62 億元，需求潛力巨大支撐公司未來盈利。
期間費用上升，關(guān)注現(xiàn)金回款風(fēng)險。公司報告期內(nèi)管理費用率同比上漲16.49%，而銷售費用率則下降14.37%，主要由于公司增加研發(fā)支出及管理人員增加等原因引起工資總額增加。財務(wù)費用依舊表現(xiàn)為利息凈收入，但比去年同期減少63.8%，主要由于募集資金逐步利用。
另外，三季度公司應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)平均242 天，同比上升23.9%，回款風(fēng)險仍需關(guān)注。
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