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     點(diǎn)評(píng)：
     市政工程建設(shè)消費(fèi)推動(dòng)業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)。公司的主營(yíng)產(chǎn)品HDPE 纏繞增強(qiáng)管主要用于城市排污水和排雨水的地下管道系統(tǒng)，業(yè)務(wù)收入的70%來(lái)自于市政工程建設(shè)消費(fèi)。本期營(yíng)業(yè)收入增幅較大主要得益于市政工程建設(shè)方面銷(xiāo)售額的較快增長(zhǎng)，河北寶申市政工程、浙江杭州灣項(xiàng)目等大項(xiàng)目的開(kāi)工建設(shè)對(duì)公司業(yè)績(jī)貢獻(xiàn)頗豐。
     募投項(xiàng)目擴(kuò)張產(chǎn)能，BT 模式提升銷(xiāo)售。公司通過(guò)募集資金投資項(xiàng)目順利投產(chǎn)多條HDPE 纏繞增強(qiáng)管生產(chǎn)線，使其在國(guó)內(nèi)細(xì)分HDPE 纏繞增強(qiáng)管市場(chǎng)中產(chǎn)能位居首位，市場(chǎng)份額超過(guò)70%。公司設(shè)立了專營(yíng)BT 業(yè)務(wù)子公司，利用上市公司資金優(yōu)勢(shì)及一定的融資能力與地方政府開(kāi)展合作，產(chǎn)能的快速釋放和充足的訂單引領(lǐng)公司高速成長(zhǎng)。
     產(chǎn)品獨(dú)具性能優(yōu)勢(shì)，技術(shù)研發(fā)降低成本。HDPE 纏繞增強(qiáng)管以其耐腐蝕、壽命長(zhǎng)、重量輕、無(wú)泄漏污染、節(jié)能、易安裝等特性在排水排污領(lǐng)域較同類(lèi)產(chǎn)品獨(dú)具優(yōu)勢(shì)，但存在造價(jià)高、耗材多等不足。公司通過(guò)研發(fā)改進(jìn)配方和生產(chǎn)工藝，提高原材料的單位抗外壓負(fù)載能力，由此能在控制成本的同時(shí)優(yōu)化管道性能。
     需求潛力巨大，盈利持續(xù)可期。雖然目前公司產(chǎn)品在埋地排水管道市場(chǎng)份額不到1%，但塑料管相對(duì)傳統(tǒng)鋼筋混凝土管道的替代趨勢(shì)已逐漸形成。“十二五”規(guī)劃全國(guó)城鎮(zhèn)建設(shè)污水管網(wǎng)15.9 萬(wàn)公里。未來(lái)我國(guó)開(kāi)發(fā)區(qū)建設(shè)將給埋地排水管帶來(lái)近百億元的市場(chǎng)需求。發(fā)生在首都北京有史以來(lái)最嚴(yán)重的城市內(nèi)澇再次敲響城市地下管網(wǎng)建設(shè)和改造的警鐘，引起政府高度重視，公司作為細(xì)分HDPE 纏繞增強(qiáng)管市場(chǎng)的龍頭，存在巨大的發(fā)展?jié)摿Α?br>     我們預(yù)計(jì)公司 2012、2013 年的EPS 分別為0.78 和1.05 元，對(duì)應(yīng)當(dāng)前股價(jià)PE 為23.59 和17.52，具備未來(lái)成長(zhǎng)性，給予公司“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)